Skeptiske til USA: Gull har passert statsobligasjoner i globale reserver

Samtidig som USA kjemper med en statsgjeld som passerte 40 billioner dollar i august, gjennomgår den globale finansielle ordenen en stille, men betydningsfull omstilling. Sentralbanker akkumulerer gull i rekordfart, utenlandske regjeringer henter hjem reserver fra amerikanske hvelv, og spørsmålene rundt den langsiktige påliteligheten til dollar-denominerte eiendeler blir stadig mer høylytte.

Gull tar tilbake tronen

Gull har passert amerikanske statsobligasjoner som det største reserveaktivumet holdt av sentralbanker over hele verden for første gang siden midten av 1990-tallet. Ved utgangen av 2025 utgjorde gull 27 % av valutareservene, sammenlignet med 22 % for amerikanske statsobligasjoner, ifølge data fra Den europeiske sentralbanken rapportert av The Wall Street Journal. Skiftet har i stor grad vært drevet av stigende gullpriser, selv om sentralbankenes kjøp også har skutt fart: De nådde en kvartalsrekord på 288,9 tonn i andre kvartal 2026, en økning på 74 % sammenlignet med året før, ifølge World Gold Council.gold+2

Trenden utspiller seg mot et bakteppe av USAs forverrede finansielle situasjon. USAs brutto statsgjeld passerte 40 billioner dollar for første gang 18. august, bare fem måneder etter at den nådde 39 billioner dollar. Dette er en av de raskeste økningene på 1 billion dollar i historien, ifølge finansdepartementet. Gjeldsgraden i forhold til BNP ligger nå på rundt 125 %.nytimes+1

«Geopolitisk dynamikk og sanksjoner som gjør dollaren til et våpen, får sentralbanker og andre offentlige investorer til å søke diversifisering bort fra dollar-denominerte eiendeler», sa Eswar Prasad, tidligere leder for Det internasjonale pengefondets Kina-avdeling, sitert av The New York Times.nytimes

Allierte henter gull ut av amerikanske hvelv

Uroen strekker seg lenger enn til bare balanseregnskapene. Frankrike fullførte salget av 129 tonn gull som var lagret hos Federal Reserve Bank of New York mellom juli 2025 og januar 2026, og erstattet beholdningen med gullbarrer av moderne standard sikret i Paris. Nederland fulgte etter de siste ukene og kunngjorde at de vil flytte 86 tonn med reserver fra New York og Canada til London, med henvisning til «økende geopolitisk uro». Hong Kong lanserte på sin side et oppgjørsprogram for gull i juli 2026 som tillater kjøp i kinesiske yuan i stedet for dollar.briefs+3

Likevel beholder dollaren sin dominans i valutamarkedene. IMF-data viser at dollarens andel av de tildelte valutareservene lå på 57,13 % i første kvartal 2026, en svak oppgang fra 56,42 % i forrige kvartal. Ingen rivaliserende valuta er i posisjon til å utfordre den med det første: Den kinesiske yuanen utgjør rundt 2 % av de globale reservene.data.imf+1

Washington slår tilbake

Finansminister Scott Bessent forsvarte tilstanden i de amerikanske finansmarkedene da han tirsdag vitnet for komiteen for finansielle tjenester i Representantenes hus. Han sa til de folkevalgte at obligasjonsauksjonene fortsatt fungerer godt, og at rentene ville vært høyere uten finansdepartementets nylige tilbakekjøpsintervensjoner.cnbc+1

Men spenningen mellom tillit og forsiktighet er reell. Den 12. september ga BRICS-landene sin støtte til New Delhi-erklæringen, det siste i en rekke tiltak fra blokken med 11 medlemsland for å redusere avhengigheten av dollaren. Likevel, som Seeking Alpha påpekte, styrket dollaren seg etter kunngjøringen: En påminnelse om at retorikken om avdollarisering ennå ikke har ført til en masseflukt fra de amerikanske markedene.seekingalpha

Federal Reserves rentebeslutning, som er ventet onsdag, kan sette denne motstandskraften på ytterligere prøve.