ECB:s Vujcic varnar: AI-drivet börsrally sårbart för korrektion

Europeiska centralbankens Boris Vujcic varnade på tisdagen för att de skenande marknadsvärderingarna till följd av AI-boomen har gjort aktiemarknaderna sårbara för ett bakslag. Därmed stämmer han in i den växande skara av europeiska topptjänstemän som uttrycker oro.

"Det här är något som vi inte heller har sett, eller åtminstone inte på mycket länge, den här typen av p/e-tal och framåtblickande p/e-tal", sade Vujcic i ECB:s podcast "Euro Matters" som publicerades på tisdagen. "De kan i slutändan visa sig vara motiverade, men det är inte säkert."bloomberg

Enighet växer fram bland centralbankerna

Vujcics uttalanden bygger vidare på de varningar som har trappats upp inom ECB under de senaste veckorna. ECB-chefen Christine Lagarde sade i måndags att värderingarna inom AI-sektorn är "mycket höga" och att ett bakslag är "helt möjligt". Kommentarerna följde på ett blogginlägg från den 17 augusti av fem av ECB:s ekonomer, som drog slutsatsen att "en korrektion av de nuvarande värderingarna på aktiemarknaden är sannolik" och att detta för euroområdet skulle utgöra "ett problem för den finansiella stabiliteten, snarare än bara en privat angelägenhet".moomoo+2

Analysen, som skrivits av Malin Andersson, Johannes Breckenfelder, Stefano Corradin, Kalin Nikolov och Maria Antonietta Viola, visar att hushållen i euroområdet har en exponering på cirka 440 miljarder euro mot de sju största amerikanska teknikbolagen: Apple ↗ 2.43%, Microsoft ↗ 2.75%, Nvidia ↘ 4.27%, Alphabet ↗ 0.73%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 2.94%, Meta ↗ 5.12% och Tesla ↗ 5.54%. En stor del av detta har ackumulerats genom passiva indexfonder.ecb.europa

Värderingar på historiska extremnivåer

S&P 500:s cykliskt justerade p/e-tal (Shiller-p/e) har legat kvar över 40 sedan maj, en nivå som senast höll i sig precis före it-bubblans topp i mars 2000. I ECB:s blogginlägg konstaterades att de amerikanska värderingarna "för närvarande ligger nära sin historiska topp". Man menade också att historiska mönster vid teknikrevolutioner, från järnvägar till internet, pekar mot en slutgiltig korrektion oavsett om dagens priser är rationella eller inte.moomoo+1

Samtidigt har ECB varit noga med att dämpa sina varningar. Ekonomerna betonade att de inte förutspår en krasch och påpekade att tidpunkten för ett bakslag är "omöjlig att veta i förväg" och endast kan identifieras i efterhand. "Detta betyder inte att dagens priser utgör ett tak", stod det i blogginlägget. "Om AI visar sig vara tillräckligt transformativt kan värderingarna fortfarande bli mycket högre i framtiden, även efter en korrektion."ecb.europa

Tunnare krockkuddar denna gång

Det som skiljer den nuvarande situationen från it-bubblan är, enligt både Vujcic och ECB:s analys, det begränsade politiska utrymmet för att dämpa en chock. Räntorna är fortfarande höga och statsskulderna är större än de var år 2000. Det ger beslutsfattare färre verktyg att återställa lugnet om en korrektion skulle sammanfalla med en bredare instabilitet.moomoo+1

Vujcic pekade även ut geopolitiska spänningar och ohållbara statsfinanser i vissa länder som ytterligare risker. "Vi har lärt oss av historien att det som är ohållbart förblir ohållbart", sade han och uppmanade till tidiga åtgärder mot finanspolitiska sårbarheter innan marknaden tvingar fram dem.moomoo