BIS: Προειδοποιήσεις για «αυξανόμενη ευπάθεια» λόγω του δανεισμού των Big Tech για την AI

Οι μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας παγκοσμίως δανείζονται με πρωτοφανή ρυθμό για να χρηματοδοτήσουν τις φιλοδοξίες τους στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, κατακλύζοντας τις παγκόσμιες αγορές σταθερού εισοδήματος με εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια νέου εταιρικού χρέους και εντείνοντας τον ανταγωνισμό με τις κυβερνήσεις για τα επενδυτικά κεφάλαια.

Οι πέντε μεγάλοι hyperscalers, οι Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 2.19%, Microsoft ↘ 3.58%, Alphabet ↘ 1.94%, Meta ↘ 3.96% και Oracle ↘ 6.93%, αναμένεται να εκδώσουν ομόλογα ύψους περίπου 250 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2026 και έως 400 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2027, σύμφωνα με την Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 6.36%. Έως τις αρχές Ιουλίου, ο όμιλος είχε ήδη εκδώσει περίπου 194 δισεκατομμύρια δολάρια, σημειώνοντας αύξηση 79% σε σύγκριση με τα περίπου 108 δισεκατομμύρια δολάρια για ολόκληρο το 2025, σύμφωνα με ανάλυση του Reuters στα στοιχεία του LSEG. Η Goldman Sachs Research εκτίμησε ότι σχεδόν 500 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος που σχετίζεται με την AI είχαν εκδοθεί μέχρι στιγμής το 2026.moneycontrol+2

Ένα Νέο Μέτωπο στην Αγορά της Στερλίνας

Η Amazon άντλησε 4,25 δισεκατομμύρια στερλίνες (5,76 δισεκατομμύρια δολάρια) από την πρώτη της έκδοση ομολόγων σε στερλίνες στις 9 Σεπτεμβρίου, ελαφρώς περισσότερα από ό,τι αναμενόταν αρχικά, με ωριμάνσεις τριών, έξι, 12 και 19 ετών, σύμφωνα με το Reuters. Η προσφορά υπερκαλύφθηκε σχεδόν τρεις φορές. Η συμφωνία ακολούθησε την έκδοση ομολόγων ύψους 5,5 δισεκατομμυρίων στερλινών της Alphabet νωρίτερα φέτος, η οποία περιλάμβανε ένα σπάνιο 100ετές ομόλογο.global.morningstar+1

Ωστόσο, εμφανίζονται σημάδια κόπωσης των επενδυτών. Τα διάμεσα περιθώρια (spreads) στα ομόλογα διάρκειας δύο έως τεσσάρων ετών που εκδόθηκαν από τις Amazon, Alphabet, Meta και Oracle διευρύνθηκαν σε περίπου 40 μονάδες βάσης από 30 μονάδες βάσης το 2025, και οι δείκτες κάλυψης για τις πωλήσεις ομολόγων των hyperscalers μειώθηκαν από σχεδόν πέντε φορές τον Φεβρουάριο σε κάτω από δύο φορές τον Ιούλιο, σύμφωνα με το Reuters.moneycontrol

Προειδοποιήσεις από την Κορυφή

Η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS) πρόσθεσε τη φωνή της στις αυξανόμενες ανησυχίες τη Δευτέρα, προειδοποιώντας ότι το ράλι που συνδέεται με την AI και ωθεί τις χρηματιστηριακές αγορές παρουσιάζει «αυξανόμενα σημάδια ευπάθειας». Ο Frank Smets, επικεφαλής οικονομικής ανάλυσης της BIS, δήλωσε στους δημοσιογράφους ότι οι επενδυτές γίνονται «όλο και πιο επιφυλακτικοί» σχετικά με την κερδοφορία των μελλοντικών επενδύσεων στην AI, καθώς η μόχλευση μεταξύ των μεγάλων αμερικανικών εταιρειών τεχνολογίας συνεχίζει να αυξάνεται.reuters

«Αυτό που μας ανησυχεί περισσότερο σε αυτόν τον τομέα είναι η ραγδαία αύξηση του χρέους και της μόχλευσης», δήλωσε ο Smets. «Καθώς και το γεγονός ότι πολλές από αυτές τις συμφωνίες χρηματοδότησης είναι αρκετά αδιαφανείς».reuters

Η έκθεση της BIS σημείωσε ότι ο συνολικός δανεισμός των εταιρειών τεχνολογίας αυξήθηκε από περίπου 22 δισεκατομμύρια δολάρια, ή 22% του συνολικού ιδιωτικού χρέους, το 2010 σε πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, ή 44%, έως το 2025. Ο επικεφαλής της BIS, Pablo Hernandez de Cos, προειδοποίησε την περασμένη εβδομάδα ότι οι δαπάνες για την AI έχουν φτάσει σε τέτοια κλίμακα που μπορούν να επηρεάσουν τις παγκόσμιες οικονομικές συνθήκες.reuters+1

Αλυσιδωτές Αντιδράσεις στις Αγορές Σταθερού Εισοδήματος

Η έξαρση του δανεισμού που συνδέεται με την AI αναδιαμορφώνει τις αγορές πέρα από τα παραδοσιακά εταιρικά ομόλογα. Το Bloomberg ανέφερε τη Δευτέρα ότι οι συμφωνίες για κέντρα δεδομένων (data centers) μετασχηματίζουν την αγορά των τιτλοποιημένων εμπορικών στεγαστικών δανείων (CMBS), αναγκάζοντας τους επενδυτές να αντιμετωπίσουν άγνωστους κινδύνους, που κυμαίνονται από τη διαθεσιμότητα ενέργειας και τους περιορισμούς του δικτύου έως την αδιαφάνεια των μισθωτών hyperscalers.bloomberg

Η Henrietta Pacquement, COO σταθερού εισοδήματος στην Allspring Global Investments, σημείωσε ότι το χρέος των hyperscalers ανταγωνίζεται πλέον άμεσα τα κρατικά ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας, των οποίων οι αποδόσεις επίσης αυξάνονται. «Σε ορισμένες περιπτώσεις, μιλάμε για διεύρυνση του spread κατά περίπου 50 μονάδες βάσης από τις αρχές του έτους, συγκρίσιμη με τις κινήσεις που παρατηρούνται στις υψηλές αποδόσεις (high yield)», δήλωσε.global.morningstar

Το κατά πόσον η ανθεκτικότητα του επενδυτικού ενδιαφέροντος μπορεί να διατηρηθεί, «ιδιαίτερα εάν συνεχιστούν οι ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις, παραμένει ωστόσο αβέβαιο», προειδοποίησε ο Smets της BIS.reuters