BIS advarer: Teknologigigantenes AI-gjeldsfest viser økende sårbarhet

Verdens største teknologiselskaper låner i et tempo uten sidestykke for å finansiere sine AI-ambisjoner. Dette oversvømmer de globale rentemarkedene med hundrevis av milliarder dollar i ny selskapsgjeld, og skjerper konkurransen med statene om investorenes kapital.

De fem store hyperskalerne: Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 2.19%, Microsoft ↘ 3.58%, Alphabet ↘ 1.94%, Meta ↘ 3.96% og Oracle ↘ 6.93%, forventes å utstede obligasjoner for rundt 250 milliarder dollar i 2026 og opptil 400 milliarder dollar i 2027, ifølge Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 6.36%. Frem til begynnelsen av juli hadde gruppen allerede utstedt rundt 194 milliarder dollar, en økning på 79 % fra omtrent 108 milliarder dollar i hele 2025, ifølge en Reuters-analyse av LSEG-data. Goldman Sachs Research anslår at det er utstedt nesten 500 milliarder dollar i AI-relatert gjeld så langt i 2026.moneycontrol+2

En ny front i pundmarkedet

Amazon hentet 4,25 milliarder pund (5,76 milliarder dollar) i sitt aller første obligasjonssalg i britiske pund den 9. september, noe mer enn opprinnelig ventet, fordelt på løpetider på tre, seks, 12 og 19 år, ifølge Reuters. Tilbudet ble overtegnet nesten tre ganger. Transaksjonen fulgte i fotsporene til Alphabets pund-utstedelse på 5,5 milliarder pund tidligere i år, som inkluderte en sjelden 100-årig obligasjon.global.morningstar+1

Likevel viser investorene tegn til tretthet. Median-spreadene på to- til fireårige obligasjoner utstedt av Amazon, Alphabet, Meta og Oracle har utvidet seg til rundt 40 basispunkter fra 30 basispunkter i 2025, og tegningsgraden for obligasjonssalgene til hyperskalerne falt fra nesten fem ganger i februar til under to ganger i juli, ifølge Reuters.moneycontrol

Advarsler fra toppen

Den internasjonale oppgjørsbanken (BIS) sluttet seg mandag til den voksende bekymringen, og advarte om at den AI-drevne oppgangen i aksjemarkedene viser "økende tegn til sårbarhet". Frank Smets, leder for økonomisk analyse i BIS, uttalte til journalister at investorer blir "stadig mer forsiktige" med tanke på lønnsomheten i fremtidige AI-investeringer, samtidig som gjeldsgraden blant store amerikanske teknologiselskaper fortsetter å stige.reuters

"Det vi er mest bekymret for på dette området, er den raske økningen i gjeld og belåning," sa Smets. "Og det faktum at mange av disse finansieringsavtalene er ganske ugjennomsiktige."reuters

BIS-rapporten påpekte at teknologiselskapenes samlede låneopptak har steget fra rundt 22 milliarder dollar, eller 22 % av den totale private kreditten i 2010, til over 1 000 milliarder dollar, eller 44 %, innen 2025. BIS-sjef Pablo Hernandez de Cos advarte i forrige uke om at AI-investeringene har nådd et omfang som er stort nok til å påvirke globale økonomiske forhold.reuters+1

Ringvirkninger i rentemarkedet

Bølgen av AI-relaterte låneopptak endrer markeder også utenfor tradisjonelle selskapsobligasjoner. Bloomberg rapporterte mandag at datasenter-avtaler transformerer markedet for pantesikrede verdipapirer (CMBS), noe som tvinger investorer til å håndtere ukjente risikoer som spenner fra strømtilgang og nettutfordringer til manglende innsyn hos hyperskalerne.bloomberg

Henrietta Pacquement, leder for renteforvaltning i Allspring Global Investments, påpekte at gjelden til hyperskalerne nå konkurrerer direkte med statsobligasjoner med lang løpetid, der rentene også har steget. "I noen tilfeller snakker vi om en spreadutvidelse på rundt 50 basispunkter siden starten av året, noe som kan sammenlignes med bevegelsene vi ser i høyrentemarkedet," sa hun.global.morningstar

Hvorvidt investorenes appetitt vil holde seg oppe, "særlig hvis det oppadgående presset på rentene fortsetter, er imidlertid usikkert," advarte Smets fra BIS.reuters