Les ETF sur l’or enregistrent leur troisième plus forte collecte mensuelle historique

L'or s'est maintenu au-dessus de 4 400 dollars l'once mardi, alors que les analystes de Société Générale ont décrit ce qu'ils considèrent comme un changement structurel dans le marché haussier du métal précieux en 2026, avec un positionnement haussier couvrant désormais les avoirs physiques, les contrats à terme et les stratégies d'options pour toutes les grandes catégories d'acteurs du marché.

Une 'nouvelle phase' soutenue par des flux records

Dans un rapport publié lundi, les analystes de Société Générale, Michael Haigh et Jeremy Sellem, ont déclaré que l'or est "entré dans une nouvelle phase de sa course haussière de 2026, définie moins par une dynamique spéculative que par une conviction structurelle large". Ce qui a commencé plus tôt cette année comme un choc géopolitique a, selon leur évaluation, "évolué au cours des mois suivants vers quelque chose de beaucoup plus durable : une accumulation synchronisée d'exposition physique, à terme et sur options qui s'étend désormais aux investisseurs particuliers, aux gestionnaires de fonds professionnels et aux traders de produits dérivés".kitco+1

Les analystes ont souligné que les ETF adossés à l'or ont attiré 201 tonnes d'entrées nettes en août, soit la troisième plus grande addition mensuelle jamais enregistrée en termes de tonnage, derrière février 2009 et mars 2020. Du côté des contrats à terme, le positionnement net des gestionnaires de fonds a atteint la deuxième plus grande exposition longue jamais enregistrée en termes notionnels, derrière janvier 2026, lorsque l'or avait atteint un sommet historique au-dessus de 5 400 dollars l'once.fxstreet+1

Des forces contradictoires maintiennent l'or dans une fourchette pour l'instant

Malgré un contexte de positionnement constructif, l'or fait face à des vents contraires à court terme. Des données sur l'emploi en août plus solides que prévu, avec 162 000 emplois créés contre un consensus de 56 000, ont porté les attentes d'une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de sa réunion des 15 et 16 septembre à environ 60 %, selon l'outil CME FedWatch. Un dollar américain plus faible, tiré en partie par la remontée du yen japonais après le changement de ton de la Banque du Japon, a fourni un soutien compensatoire.fxstreet+1

Les investisseurs se concentrent désormais sur les publications de l'indice des prix à la production jeudi et de l'indice des prix à la consommation vendredi, qui pourraient faire pencher la balance sur les attentes en matière de taux avant la réunion de la Fed.tmgm+1

Des soutiens structurels renforcent le scénario à long terme

Société Générale a déclaré rester "stratégiquement haussière" sur l'or, soulignant un changement de régime après 2022 où le métal s'est négocié près de niveaux records malgré des taux réels durablement positifs. Les achats des banques centrales, en particulier de la Chine, les tendances à la dédollarisation et les préoccupations concernant la dette souveraine fournissent ce que la banque appelle un plancher plus élevé pour les prix. Les analystes ont fait valoir que même les hausses de taux attendues laisseraient la politique monétaire en dessous du modèle de la règle de Taylor de la Fed d'Atlanta, suggérant que les risques d'inflation restent sous-évalués.kitco

"Alors que la demande spéculative s'estompe et que les achats du secteur officiel restent robustes, les banques centrales deviennent de plus en plus l'ancre clé du marché de l'or", ont écrit Haigh et Sellem.kitco