Los ETF de oro registran la tercera mayor entrada mensual de la historia

El oro se mantuvo por encima de los 4.400 dólares la onza el martes, mientras los analistas de Société Générale describían lo que consideran un cambio estructural en el mercado alcista del metal precioso en 2026, con un posicionamiento alcista que ahora abarca tenencias físicas, contratos de futuros y estrategias de opciones en todas las categorías principales de participantes del mercado.

Una 'nueva fase' respaldada por flujos récord

En un informe publicado el lunes, los analistas de Société Générale, Michael Haigh y Jeremy Sellem, señalaron que el oro ha "entrado en una nueva fase de su carrera alcista de 2026, definida menos por el impulso especulativo y más por una convicción estructural de base amplia". Lo que comenzó a principios de este año como un shock geopolítico, en su evaluación, "ha evolucionado en los meses siguientes hacia algo mucho más duradero: una acumulación sincronizada de exposición física, en futuros y opciones que ahora abarca tanto a inversores minoristas como a gestores de dinero profesionales y operadores de derivados".kitco+1

Los analistas destacaron que los ETF respaldados por oro atrajeron 201 toneladas de entradas netas en agosto, la tercera mayor adición mensual registrada en términos de tonelaje, solo por detrás de febrero de 2009 y marzo de 2020. En cuanto a los futuros, el posicionamiento neto de los gestores de dinero alcanzó la segunda mayor exposición larga registrada en términos nocionales, solo por detrás de enero de 2026, cuando el oro alcanzó un máximo histórico por encima de los 5.400 dólares la onza.fxstreet+1

Factores contrapuestos mantienen al oro en un rango por ahora

A pesar del contexto de posicionamiento constructivo, el oro enfrenta vientos en contra a corto plazo. Los datos de nóminas de agosto, más fuertes de lo esperado (con 162.000 empleos creados frente a un consenso de 56.000), han elevado las expectativas de una subida de tipos de la Reserva Federal en su reunión del 15 y 16 de septiembre a aproximadamente el 60%, según la herramienta CME FedWatch. Un dólar estadounidense más débil, impulsado en parte por un yen japonés en alza tras la revalorización agresiva del Banco de Japón, ha proporcionado un viento de cola compensatorio.fxstreet+1

Los inversores se centran ahora en las publicaciones del índice de precios al productor del jueves y del índice de precios al consumidor del viernes, que podrían inclinar la balanza sobre las expectativas de subida de tipos de cara a la reunión de la Fed.tmgm+1

Soportes estructurales apuntalan el caso a largo plazo

Société Générale afirmó que sigue siendo "estratégicamente alcista" respecto al oro, señalando un cambio de régimen posterior a 2022 en el que el metal ha cotizado cerca de niveles récord a pesar de unos tipos reales persistentemente positivos. Las compras de los bancos centrales, especialmente de China, las tendencias de desdolarización y las preocupaciones sobre la deuda soberana están proporcionando lo que el banco denomina un suelo más alto para los precios. Los analistas argumentaron que incluso las subidas de tipos esperadas dejarían la política por debajo del modelo de la Regla de Taylor de la Fed de Atlanta, lo que sugiere que los riesgos de inflación siguen estando infravalorados.kitco

"A medida que la demanda especulativa se desvanece y la compra del sector oficial sigue siendo robusta, los bancos centrales se están convirtiendo cada vez más en el ancla clave para el mercado del oro", escribieron Haigh y Sellem.kitco