Europäische Anleiherenditen erreichen Mehrjahreshochs wegen Inflations- und Defizitsorgen

Die Kreditkosten für europäische Staaten sind auf oder nahe Mehrjahreshochs gestiegen, da ein globaler Ausverkauf von Anleihen, anhaltende Inflationssorgen und wachsender fiskalischer Druck die Landschaft für Staatsanleihen auf dem Kontinent verändern. Der breit angelegte Renditeanstieg hat sich über traditionell verschuldete Nationen hinaus auf die kreditwürdigsten Kreditnehmer des Blocks ausgeweitet und wirft Fragen zur Nachhaltigkeit des europäischen Fiskalkurses auf.

Ein Ausverkauf, der kaum jemanden verschont

Die Rendite 10-jähriger deutscher Bundesanleihen ist auf rund 3,38 Prozent gestiegen, den höchsten Stand seit April 2011, während die französische 10-Jahres-Benchmarkrendite kurzzeitig die 4,20-Prozent-Marke überschritt, ein Höchststand, der seit Oktober 2008 nicht mehr gesehen wurde. Die italienische 10-Jahres-Rendite kletterte auf 4,22 Prozent, und die Niederlande sahen ihre Benchmark bei etwa 3,43 Prozent, dem höchsten Stand seit 2011. Polens 10-Jahres-Rendite stieg wieder über 6 Prozent.irishsun+1

In einer der bemerkenswertesten Entwicklungen zahlt Frankreich nun mehr für 10-jährige Kredite als Italien und Griechenland, eine Umkehrung, die während der Euro-Schuldenkrise vor einem Jahrzehnt undenkbar gewesen wäre. Die griechische 10-Jahres-Rendite hat sich laut Ekathimerini dank disziplinierter Schuldenverwaltung, hoher Barreserven und minimalem restlichem Finanzierungsbedarf für das Jahr bei etwa 3,93 Prozent stabilisiert und liegt damit deutlich unter der französischen. Der Renditeabstand zwischen Frankreich und Deutschland hat sich auf rund 80 Basispunkte ausgeweitet, was die tiefe Skepsis hinsichtlich der Fähigkeit von Paris widerspiegelt, seine Defizite einzudämmen.ekathimerini+1

Fiskalischer Druck im Kern

Der Druck ist nicht nur zyklischer Natur. Europäische Regierungen leihen sich mehr Geld, um Verteidigung, die Energiewende und die Kosten einer alternden Bevölkerung zu finanzieren. Die Europäische Zentralbank prognostiziert, dass das Haushaltsdefizit im Euroraum von 2,9 Prozent des BIP im Jahr 2025 auf einen Höchststand von 3,7 Prozent bis 2027 steigen wird, wobei die Verschuldung bis 2028 auf nahezu 90 Prozent des BIP zusteuert. Die Banque de France hat gewarnt, dass ein Scheitern bei der Senkung des Defizits auf 5 Prozent des BIP oder weniger weitere Herabstufungen der Kreditwürdigkeit auslösen könnte.think.ing+2

Erneute Ölpreisanstiege haben diese internen Herausforderungen verschärft und die Angst vor einer hartnäckigen Inflation und länger anhaltenden hohen Zinsen geschürt. Kiran Ganesh, Managing Director bei UBS ↗ 2.47% Global Wealth Management, merkte an, dass höhere Energiepreise den Aufwärtsdruck auf die Renditen verstärken, die bereits durch fiskalische Bedenken getrieben werden.irishsun+1

Marktstraffung mit realen Konsequenzen

ING ↗ 4.34% schätzt, dass ein Anstieg der Anleiherenditen um 50 Basispunkte eine etwas stärkere wirtschaftliche Auswirkung haben könnte als eine entsprechende Zinserhöhung der EZB, was bedeutet, dass die Finanzmärkte bereits eine erhebliche geldpolitische Straffung bewirken. Carsten Brzeski, Global Head of Macro bei ING Research, warnte, dass die EZB eine übermäßige Straffung der Finanzierungsbedingungen verhindern müsse, insbesondere wenn die Kreditkosten zwischen den Mitgliedstaaten stark auseinanderklaffen.irishsun+1

Die traditionelle Risikohierarchie unter europäischen Staaten verschiebt sich ebenfalls. Wie Massimo Spagnol von Generali Assicurazioni Generali S.p.A. Asset Management beobachtete, haben stärkeres Wachstum und eine stabilere Schuldenverwaltung in Italien und Spanien Investoren dazu veranlasst, sich auf die tatsächlichen fiskalischen Fundamentaldaten zu konzentrieren statt auf vergangene Risikowahrnehmungen, eine Neubewertung, die Frankreich, nicht die alte Peripherie, in das Zentrum der Marktsorgen rückt.irishsun