Europeiska obligationsräntor når fleråriga toppar mitt i oro för inflation och underskott

Statliga upplåningskostnader över hela Europa har stigit till eller nära fleråriga toppar i takt med att en global utförsäljning av obligationer, ihållande inflationsoro och växande finanspolitiska påfrestningar omformar kontinentens landskap för statsskuld. Den breda ränteuppgången har spridit sig bortom traditionellt skuldsatta nationer till att omfatta även blockets mest kreditvärdiga låntagare, vilket väcker frågor om hållbarheten i Europas finanspolitiska bana.

En utförsäljning som skonar få

Tysklands 10-åriga obligationsränta har stigit till omkring 3,38 procent, den högsta nivån sedan april 2011, medan Frankrikes 10-åriga referensränta kortvarigt översteg 4,20 procent, en topp som inte setts sedan oktober 2008. Italiens 10-årsränta klättrade till 4,22 procent, och Nederländerna såg sin referensränta nå cirka 3,43 procent, den högsta nivån sedan 2011. Polens 10-årsränta pressades tillbaka över 6 procent.irishsun+1

I en av de mer anmärkningsvärda utvecklingarna betalar Frankrike nu mer för att låna pengar på 10 år än både Italien och Grekland, en vändning som hade varit otänkbar under eurokrisen för ett decennium sedan. Greklands 10-årsränta har stabiliserats nära 3,93 procent, väl under Frankrikes, tack vare disciplinerad skuldförvaltning, stora kontantreserver och minimala kvarvarande upplåningsbehov för året, enligt Ekathimerini. Ränteskillnaden mellan Frankrike och Tyskland har vidgats till omkring 80 punkter, vilket speglar en fördjupad tvekan kring Paris förmåga att tygla sina underskott.ekathimerini+1

Finansiella påfrestningar i kärnan

Trycket är inte bara cykliskt. Europeiska regeringar lånar mer för att finansiera försvar, energiomställningen och kostnaderna för en åldrande befolkning. Europeiska centralbanken prognostiserar att euroområdets budgetunderskott kommer att stiga från 2,9 procent av BNP under 2025 till en topp på 3,7 procent år 2027, med en statsskuld som närmar sig 90 procent av BNP till 2028. Frankrikes centralbank har varnat för att misslyckanden med att minska underskottet till 5 procent av BNP eller lägre kan utlösa ytterligare kreditbetygsnedgraderingar.think.ing+2

Förnyade prisökningar på olja har förvärrat dessa inhemska utmaningar och eldat på rädslan för att inflationen biter sig fast och att räntorna förblir högre under längre tid. Kiran Ganesh, verkställande direktör på UBS ↗ 2.47% Global Wealth Management, noterade att högre energipriser bidrar till ett uppåtriktat tryck på räntor som redan drivs av finanspolitisk oro.irishsun+1

Marknaden stramar åt med verkliga konsekvenser

ING ↗ 4.34% uppskattar att en ränteuppgång på 50 punkter för obligationer kan ha en något större ekonomisk effekt än en motsvarande räntehöjning från ECB, vilket innebär att finansmarknaderna redan levererar en betydande penningpolitisk åtstramning. Carsten Brzeski, global chef för makroanalys på ING Research, varnade för att ECB måste se upp för en alltför kraftig åtstramning av finansieringsvillkoren, särskilt om upplåningskostnaderna divergerar kraftigt mellan medlemsstaterna.irishsun+1

Den traditionella riskhierarkin bland europeiska stater håller också på att förändras. Som Massimo Spagnol från Generali Assicurazioni Generali S.p.A. Asset Management observerade har starkare tillväxt och mer stabil skuldförvaltning i Italien och Spanien fått investerare att fokusera på faktiska finanspolitiska fundamenta snarare än tidigare uppfattningar om risk, en omvärdering som lämnar Frankrike, snarare än den gamla periferin, i centrum för marknadens oro.irishsun