Výnosy evropských dluhopisů dosáhly mnohaletých maxim kvůli obavám z fiskální situace a inflace

Náklady na vládní půjčky v celé Evropě vzrostly na mnohaletá maxima nebo se k nim přiblížily, protože globální výprodej dluhopisů, přetrvávající obavy z inflace a rostoucí fiskální tlaky přetvářejí dluhopisový trh kontinentu. Plošný nárůst výnosů se rozšířil za hranice tradičně zadlužených zemí a zahrnuje i ty nejbonitnější dlužníky v bloku, což vyvolává otázky o udržitelnosti fiskální trajektorie Evropy.

Výprodej, který nikoho nešetří

Výnos německého desetiletého dluhopisu vzrostl na zhruba 3,38 procenta, což je nejvyšší úroveň od dubna 2011, zatímco referenční desetiletý výnos Francie krátce překročil 4,20 procenta, což je vrchol, který nebyl k vidění od října 2008. Italský desetiletý výnos vzrostl na 4,22 procenta a Nizozemsko zaznamenalo, že jeho vlastní benchmark dosáhl přibližně 3,43 procenta, což je nejvíce od roku 2011. Polský desetiletý výnos se vrátil nad 6 procent.irishsun+1

Jedním z nejvíce zarážejících vývojů je, že Francie nyní platí za desetileté půjčky více než Itálie i Řecko – obrat, který by byl během dluhové krize v eurozóně před deseti lety nemyslitelný. Řecký desetiletý výnos se stabilizoval poblíž 3,93 procenta, hluboko pod francouzskou úrovní, díky disciplinované správě dluhu, vysokým hotovostním rezervám a minimálním zbývajícím potřebám půjček pro letošní rok, uvádí Ekathimerini. Rozpětí mezi francouzskými a německými dluhopisy se rozšířilo na zhruba 80 bazických bodů, což odráží prohlubující se pochybnosti o schopnosti Paříže udržet své deficity na uzdě.ekathimerini+1

Fiskální napětí v jádru

Tlaky nejsou pouze cyklické. Evropské vlády si půjčují více na financování obrany, energetické transformace a nákladů na stárnutí populace. Evropská centrální banka předpovídá, že vládní deficit eurozóny vzroste z 2,9 procenta HDP v roce 2025 na vrchol 3,7 procenta do roku 2027, přičemž dluh se do roku 2028 přiblíží 90 procentům HDP. Francouzská centrální banka varovala, že neschopnost snížit deficit na 5 procent HDP nebo méně by mohla vyvolat další snížení ratingu.think.ing+2

Obnovený nárůst cen ropy tyto domácí výzvy ještě zhoršil, což přiživilo obavy z vleklé inflace a toho, že úrokové sazby zůstanou vyšší po delší dobu. Kiran Ganesh, výkonný ředitel UBS ↗ 2.47% Global Wealth Management, poznamenal, že vyšší ceny energií zvyšují tlak na výnosy, které již byly poháněny fiskálními obavami.irishsun+1

Zpřísňování trhu s reálnými důsledky

ING ↗ 4.34% odhaduje, že zvýšení výnosů dluhopisů o 50 bazických bodů by mohlo mít o něco větší ekonomický dopad než odpovídající zvýšení sazeb ECB, což znamená, že finanční trhy již provádějí značné měnové zpřísnění. Carsten Brzeski, globální ředitel makroekonomie v ING Research, varoval, že ECB se musí vyvarovat nadměrného zpřísňování finančních podmínek, zejména pokud se náklady na půjčky mezi členskými státy výrazně rozcházejí.irishsun+1

Tradiční hierarchie rizik mezi evropskými suverény se také mění. Jak poznamenal Massimo Spagnol ze společnosti Generali Assicurazioni Generali S.p.A. Asset Management, silnější růst a stabilnější správa dluhu v Itálii a Španělsku přiměly investory zaměřit se na skutečné fiskální fundamenty namísto minulého vnímání rizika – přehodnocení, které staví Francii, nikoliv starou periferii, do centra obav trhu.irishsun