Ασθενής ζήτηση στη δημοπρασία 30ετών ομολόγων της Ιαπωνίας με απόδοση 4.1%

Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Ιαπωνίας ξεπέρασε το 3% τη Δευτέρα για πρώτη φορά από το 1996, προκαλώντας αναταράξεις στις παγκόσμιες αγορές και αναζωπυρώνοντας τους φόβους ότι ένα ξετύλιγμα μεγάλης κλίμακας των yen carry trades θα μπορούσε να αποσταθεροποιήσει το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Το ορόσημο αυτό ήρθε καθώς οι αγορές έχουν προεξοφλήσει πλήρως μια αύξηση επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας στη συνεδρίαση της 17ης-18ης Σεπτεμβρίου, ένας ρυθμός σύσφιξης πολύ πιο επιθετικός από αυτόν που είχε σηματοδοτήσει η κεντρική τράπεζα νωρίτερα φέτος.bloomberg+4

Ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Σκοτ Μπέσεντ, υιοθέτησε πιο αυστηρό τόνο την περασμένη εβδομάδα, προειδοποιώντας ότι οι άτακτες κινήσεις του γεν θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν «αναγκαστικά ξετυλίγματα» θέσεων που κινδυνεύουν να αποσταθεροποιήσουν τις παγκόσμιες αγορές και να αυξήσουν το κόστος δανεισμού για τα αμερικανικά νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις. Μιλώντας σε συγκέντρωση της G-20 στο Άσβιλ της Βόρειας Καρολίνας, ο Μπέσεντ δήλωσε ότι πιστεύει πως «η ιαπωνική κυβέρνηση και η BOJ θα κάνουν τα πράγματα που θα οδηγήσουν σε ένα ισχυρότερο γεν», προσθέτοντας ότι έχει «πληροφορίες που δεν διαθέτει η αγορά».reuters+1

Μια κρίσιμη δημοπρασία δοκιμάζει τις αντοχές

Η δημοπρασία 30ετών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων της Πέμπτης παρείχε ένα πρώιμο σήμα μετατόπισης των κεφαλαιακών ροών. Η πώληση εμφάνισε απόδοση 4.1%, πάνω από την πρόβλεψη του 3.937%, υποδηλώνοντας χλιαρή ζήτηση ακόμη και καθώς οι εγχώριες αποδόσεις ανεβαίνουν σε επίπεδα που θα μπορούσαν να προσελκύσουν ιαπωνικά θεσμικά κεφάλαια πίσω στη χώρα. Το Bloomberg ανέφερε πριν από τη δημοπρασία ότι η πώληση θα δοκίμαζε την επενδυτική όρεξη, καθώς ένα παγκόσμιο ξεπούλημα ώθησε τις αποδόσεις μακροπρόθεσμων τίτλων στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων σχεδόν δύο δεκαετιών.mof+2

Ο Νάκα Ματσουζάουα, στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων στη Nomura ↘ 1.14%, δήλωσε ότι η δημοπρασία θα αποτελούσε βασικό δείκτη για το αν οι ασφαλιστικές εταιρείες ζωής αρχίζουν να μεταφέρουν κεφάλαια από το εξωτερικό πίσω σε ιαπωνικά περιουσιακά στοιχεία. Ο στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος της Citi Citigroup Inc. ↗ 0.25%, Οσάμου Τακασίμα, σημείωσε ότι οι ασφαλιστές περίμεναν οι αποδόσεις των 20ετών JGB να φτάσουν στο 2.5% με 3%, αλλά απείχαν από τις αγορές επειδή φοβούνταν περαιτέρω πτώση των τιμών.odaily

Carry Trade: Μεγάλο αλλά διαχειρίσιμο, προς το παρόν

Το yen carry trade, δηλαδή ο φθηνός δανεισμός σε γεν για επενδύσεις σε περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες αποδόσεις, έχει διογκωθεί από το 2024. Τα δεδομένα της Capital Economics δείχνουν ότι ο δανεισμός από τα υποκαταστήματα μη ιαπωνικών τραπεζών στο Τόκιο προς τα κεντρικά τους γραφεία έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, ενώ μια έρευνα διαχειριστών κεφαλαίων της Bank of America ↗ 0.26% διαπίστωσε ότι το «short γεν» παραμένει μία από τις τρεις πιο δημοφιλείς συναλλαγές παγκοσμίως.odaily

Ωστόσο, ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος της Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.44%, Καμακσύα Τριβέντι, δήλωσε ότι τα carry trades που χρηματοδοτούνται από το γεν έχουν αποδειχθεί πιο ανθεκτικά από ό,τι κατά το επεισόδιο παρέμβασης του 2024, προσθέτοντας ότι «δεν υπάρχει σχεδόν κανένα σημάδι στα επίσημα δεδομένα ροών χαρτοφυλακίου» για μεγάλης κλίμακας επαναπατρισμό κεφαλαίων από Ιάπωνες επενδυτές. Ο Τζέιμς Λορντ, παγκόσμιος επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος της Morgan Stanley ↗ 0.25%, επανέλαβε αυτή την άποψη, σημειώνοντας ότι οι Ιάπωνες επενδυτές εξακολουθούν να «αγοράζουν μαζικά αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία».morganstanley+1

Η ευπάθεια του δολαρίου

Η Ιαπωνία είναι ο μεγαλύτερος ξένος κάτοχος αμερικανικών κρατικών ομολόγων, με περισσότερα από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε διακρατήσεις. Μια αλλαγή στη συμπεριφορά των ιαπωνικών θεσμικών οργάνων θα μπορούσε να επιτείνει την πίεση στο δολάριο, το οποίο έχει ήδη εξασθενήσει περίπου 2% αυτό το τρίμηνο. Τα παγκόσμια συνταξιοδοτικά ταμεία και οι ασφαλιστές είχαν αντισταθμίσει μόνο το 41% της έκθεσής τους σε ξένο νόμισμα έως τις 30 Ιουνίου, το χαμηλότερο ποσοστό τουλάχιστον από το 2015, πράγμα που σημαίνει ότι ακόμη και μια μέτρια αύξηση στην αντιστάθμιση κινδύνου θα μπορούσε να μεταφραστεί σε περίπου 230 δισεκατομμύρια δολάρια σε συναλλαγές πώλησης δολαρίων, σύμφωνα με εκτιμήσεις του Bloomberg.ndtvprofit+1

Ο διοικητής της BOJ, Καζούο Ουέντα, δήλωσε την Τετάρτη ότι οι αξιωματούχοι θα συζητήσουν την πολιτική έχοντας κατά νου τους «ανοδικούς κινδύνους για τις τιμές» στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, ενώ το γερακίσιο μέλος του διοικητικού συμβουλίου, Χατζίμε Τακάτα, πρότεινε ότι μια αύξηση 25 μονάδων βάσης «δεν είναι προδιαγεγραμμένο συμπέρασμα», αφήνοντας να εννοηθεί ότι η αύξηση θα μπορούσε να είναι μεγαλύτερη. Το γεν, εν τω μεταξύ, παραμένει κοντά στα 160 ανά δολάριο, έχοντας χάσει περισσότερα από τα μισά κέρδη από τη συντονισμένη παρέμβαση ΗΠΑ-Ιαπωνίας τον Ιούλιο και τον Αύγουστο.odaily+2