Dræm eftirspurn eftir 30 ára ríkisskuldabréfum Japans með 4,1% ávöxtunarkröfu

Ávöxtunarkrafa 10 ára ríkisskuldabréfa Japans fór yfir 3% á mánudag í fyrsta sinn síðan 1996. Þetta hafði keðjuverkandi áhrif á alþjóðlegum mörkuðum og vakti aftur ótta um að stórfelld afvinding jensskiptasamninga (e. yen carry trade) gæti raskað stöðugleika fjármálakerfisins. Þessum áfanga var náð þar sem markaðir hafa að fullu verðlagt vaxtahækkun japanska seðlabankans á fundi hans dagana 17. til 18. september, en herðing peningastefnunnar er mun hraðari en bankinn gaf vísbendingar um fyrr á þessu ári.bloomberg+4

Scott Bessent, fjármálaráðherra Bandaríkjanna, herti tóninn í síðustu viku og varaði við því að óskipulegar hreyfingar á jenninu gætu hrundið af stað „þvingaðri afvindingu“ á stöðum, sem gæti raskað stöðugleika á alþjóðlegum mörkuðum og hækkað lántökukostnað fyrir bandarísk heimili og fyrirtæki. Bessent ræddi málið á fundi G-20 ríkjanna í Asheville í Norður-Karólínu og sagðist trúa því að „japanska ríkisstjórnin og seðlabankinn muni grípa til aðgerða sem leiða til sterkara jens,“ og bætti við að hann hefði „upplýsingar sem markaðurinn hefur ekki“.reuters+1

Mikilvægt útboð kannar stemninguna

Útboð á 30 ára ríkisskuldabréfum Japans á fimmtudag gaf snemma vísbendingu um breytt fjármagnsflæði. Útboðið skilaði 4,1% ávöxtunarkröfu, sem var yfir spánni upp á 3,937%, sem bendir til daufarar eftirspurnar þrátt fyrir að innlend ávöxtunarkrafa fari hækkandi og gæti laðað japanskt stofnanafjármagn aftur heim. Bloomberg greindi frá því fyrir útboðið að salan myndi reyna á áhuga fjárfesta þar sem alþjóðleg útsala þrýsti ávöxtunarkröfu langtímabréfa í hæstu hæðir í tæpa tvo áratugi.mof+2

Naka Matsuzawa, sérfræðingur í vöxtum hjá Nomura ↗ 0.28%, sagði að útboðið yrði mikilvægur mælikvarði á það hvort líftryggingafélög séu farin að færa fjármagn erlendis frá aftur yfir í japanskar eignir. Osamu Takashima, gjaldeyrissérfræðingur hjá Citi Citigroup Inc. ↘ 0.30%, benti á að tryggingafélög hefðu beðið eftir því að ávöxtunarkrafa 20 ára ríkisskuldabréfa Japans náði 2,5% til 3%, en hefðu haldið að sér höndum með kaup vegna ótta við frekara verðfall.odaily

Vaxtamunaviðskipti: Umsvifamikil en viðráðanleg í bili

Vaxtamunaviðskipti með jen, þar sem lánsfé er tekið með lágum vöxtum í jenum til að fjárfesta í eignum með hærri ávöxtun, hafa vaxið gríðarlega síðan 2024. Gögn frá Capital Economics sýna að útlán frá útibúum erlendra banka í Tókýó til höfuðstöðva þeirra náðu hæstu hæðum síðan í fjármálakreppunni, á meðan könnun Bank of America ↘ 0.13% meðal sjóðstjóra sýndi að skortstaða í jenum (e. short yen) er enn ein af þremur vinsælustu viðskiptunum á heimsvísu.odaily

Hins vegar sagði Kamakshya Trivedi, aðalgjaldeyrissérfræðingur hjá Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.09%, að vaxtamunaviðskipti fjármögnuð með jenum hafi reynst seigari en í inngripunum árið 2024 og bætti við að „það séu nánast engin merki í opinberum gögnum um eignasafnsflæði“ um stórfelldan heimflutning fjármagns af hálfu japanskra fjárfesta. James Lord, yfirmaður gjaldeyrisstefnu á heimsvísu hjá Morgan Stanley ↗ 0.26%, tók undir þetta sjónarmið og benti á að japanskir fjárfestar séu enn að „kaupa bandarískar eignir í miklum mæli“.morganstanley+1

Viðkvæm staða dollarsins

Japan er stærsti erlendi eigandi bandarískra ríkisskuldabréfa, með meira en eina billjón dollara í eignum. Breytt hegðun japanskra stofnana gæti aukið þrýsting á dollarann, sem hefur þegar veikst um 2% á þessum ársfjórðungi. Alþjóðlegir lífeyrissjóðir og tryggingafélög vörðu aðeins 41% af gjaldeyrisáhættu sinni þann 30. júní, sem er það lægsta síðan að minnsta kosti árið 2015. Það þýðir að jafnvel hófleg aukning á áhættuvörnum gæti þýtt um 230 milljarða dollara í sölugildum dollara, samkvæmt áætlunum Bloomberg.ndtvprofit+1

Kazuo Ueda, seðlabankastjóri Japans, sagði á miðvikudag að nefndarmenn muni ræða peningastefnuna með „hættu á verðbólgu til hækkunar“ í huga á septemberfundinum, á meðan Hajime Takata, stjórnarmaður sem fylgir harðri stefnu, gaf í skyn að 25 punkta hækkun væri „ekki gefin niðurstaða“ og ýjaði að því að hækkunin gæti orðið meiri. Jenið er á meðan nálægt 160 jenum á hvern dollar og hefur tapað meira en helmingi þess hagnaðar sem náðist með samræmdum inngripum Bandaríkjanna og Japans í júlí og ágúst.odaily+2