Japanin 30-vuotisten valtionlainojen kysyntä laimeaa: tuotto nousi 4,1 prosenttiin

Japanin 10-vuotisen valtionlainan tuotto ylitti maanantaina 3 prosentin rajan ensimmäistä kertaa sitten vuoden 1996. Tämä aiheutti väreilyä globaaleilla markkinoilla ja herätti uudelleen pelon siitä, että jenin carry-kauppojen laajamittainen purkautuminen voisi horjuttaa rahoitusjärjestelmää. Merkkipaalu saavutettiin, kun markkinat hinnoittelivat täysimääräisesti Japanin keskuspankin koronnoston sen 17.-18. syyskuuta pidettävässä kokouksessa. Kiristystahti on huomattavasti aggressiivisempi kuin mitä keskuspankki viestitti aiemmin tänä vuonna.bloomberg+4

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessent tiukensi sävyään viime viikolla ja varoitti, että jenin hallitsemattomat liikkeet voisivat laukaista positioiden "pakkopurkuja". Nämä puolestaan uhkaavat horjuttaa globaaleja markkinoita ja nostaa amerikkalaisten kotitalouksien ja yritysten lainakustannuksia. Puhuessaan G20-maiden kokouksessa Ashevillessä, Pohjois-Carolinassa, Bessent sanoi uskovansa, että "Japanin hallitus ja BOJ tekevät asioita, jotka johtavat vahvempaan jeniin", ja lisäsi, että hänellä on "tietoa, jota markkinoilla ei ole".reuters+1

Tärkeä huutokauppa testaa tilannetta

Torstaina järjestetty Japanin 30-vuotisten valtionlainojen huutokauppa antoi varhaisen merkin pääomavirtojen muutoksesta. Huutokaupassa tuotto asettui 4,1 prosenttiin, mikä ylitti 3,937 prosentin ennusteen. Tämä viittaa laimeaan kysyntään, vaikka kotimaiset korot ovat nousseet tasoille, jotka voisivat houkutella japanilaisten instituutioiden varoja takaisin kotimaahan. Bloomberg raportoi ennen huutokauppaa, että myynti testaisi sijoittajien intoa globaalin myyntiaallon nostettua pitkien lainojen tuotot korkeimmilleen lähes kahteen vuosikymmeneen.mof+2

Nomuran ↘ 1.14% korkostrategi Naka Matsuzawa sanoi, että huutokauppa olisi keskeinen indikaattori siitä, ovatko henkivakuutusyhtiöt alkamassa siirtää varoja ulkomailta takaisin japanilaisiin sijoituskohteisiin. Citigroupin ↗ 0.25% valuuttastrategi Osamu Takashima puolestaan huomautti, että vakuutusyhtiöt olivat odottaneet Japanin 20-vuotisten valtionlainojen tuoton nousevan 2,5-3 prosenttiin, mutta lykkäsivät ostoja peläten hintojen laskevan edelleen.odaily

Carry-kauppa: suurta mutta hallittavaa, ainakin toistaiseksi

Jenin carry-kauppa, jossa lainataan halvalla jenejä ja sijoitetaan ne korkeampituottoisiin kohteisiin, on paisunut vuodesta 2024 lähtien. Capital Economicsin tiedot osoittavat, että ulkomaisten pankkien Tokion-konttoreiden lainananto pääkonttoreilleen saavutti korkeimman tasonsa sitten finanssikriisin. Samaan aikaan Bank of American ↗ 0.26% salkunhoitajakysely paljasti, että "lyhyt jeni" on edelleen yksi maailman kolmesta suosituimmasta sijoituskohteesta.odaily

Silti Goldman Sachsin ↗ 0.44% valuuttastrategi Kamakshya Trivedi sanoi, että jenirahoitteiset carry-kaupat ovat osoittautuneet sitkeämmiksi kuin vuoden 2024 interventiojakson aikana. Hän lisäsi, että virallisissa salkkuvirtatiedoissa "ei ole juuri lainkaan merkkejä" japanilaisten sijoittajien laajamittaisesta pääoman kotiuttamisesta. Morgan Stanleyn ↗ 0.25% valuuttastrategian globaali johtaja James Lord oli samaa mieltä ja totesi, että japanilaiset sijoittajat "ostavat yhä runsaasti yhdysvaltalaisia omaisuuseriä".morganstanley+1

Dollarin haavoittuvuus

Japani on Yhdysvaltain valtionlainojen suurin ulkomainen omistaja yli tuhannen miljardin dollarin sijoituksillaan. Japanilaisten instituutioiden käyttäytymisen muutos voisi lisätä painetta dollaria kohtaan, joka on jo heikentynyt noin 2 prosenttia tällä vuosineljänneksellä. Kansainväliset eläkerahastot ja vakuutusyhtiöt olivat suojanneet valuuttariskiltään vain 41 prosenttia sijoituksistaan 30. kesäkuuta mennessä, mikä on alhaisin taso vähintään vuoden 2015 jälkeen. Tämä tarkoittaa, että jo vähäinenkin suojauksen lisääminen voisi Bloombergin arvioiden mukaan johtaa noin 230 miljardin dollarin arvoisiin dollarin myyntitapahtumiin.ndtvprofit+1

Japanin keskuspankin pääjohtaja Kazuo Ueda sanoi keskiviikkona, että päättäjät keskustelevat syyskuun kokouksessa rahapolitiikasta pitäen mielessään "hintojen nousuriskit". Samaan aikaan haukkamainen johtokunnan jäsen Hajime Takata vihjasi, että 25 korkopisteen nosto "ei ole itsestäänselvyys", mikä antaa ymmärtää, että korotus voisi olla suurempikin. Jeni puolestaan pysyttelee lähellä 160 jeniä dollarilta menetettyään yli puolet niistä voitoista, joita se saavutti Yhdysvaltain ja Japanin yhteisessä interventiossa heinä- ja elokuussa.odaily+2