Svagt intresse för Japans 30-åriga obligationer vid 4,1 procents ränta

Räntan på Japans 10-åriga statsobligationer passerade 3 procent på måndagen för första gången sedan 1996. Detta skapade ringar på vattnet på de globala marknaderna och väckte återigen oro för att en storskalig avveckling av så kallade yen-carry-trades skulle kunna destabilisera det finansiella systemet. Denna milstolpe nåddes i takt med att marknaderna fullt ut prisade in en räntehöjning från Bank of Japan vid dess möte den 17 till 18 september, en åtstramningstakt som är betydligt mer aggressiv än vad centralbanken signalerade tidigare i år.bloomberg+4

USA:s finansminister Scott Bessent skärpte tonen förra veckan och varnade för att oordnade rörelser i yenen kan utlösa "tvingade avvecklingar" av positioner. Detta riskerar att destabilisera de globala marknaderna och höja lånekostnaderna för amerikanska hushåll och företag. Vid ett G20-möte i Asheville, North Carolina, sade Bessent att han tror att "den japanska regeringen och BOJ kommer att vidta de åtgärder som leder till en starkare yen", och tillade att han satt på "information som marknaden inte har".reuters+1

En kritisk auktion prövar marknaden

Torsdagens auktion av 30-åriga japanska statsobligationer gav en tidig signal om skiftande kapitalflöden. Försäljningen resulterade i en ränta på 4,1 procent, vilket var högre än prognosen på 3,937 procent. Detta tyder på ett svalt intresse, trots att de inhemska räntorna stiger till nivåer som skulle kunna locka hem japanska institutionella pengar. Bloomberg rapporterade inför auktionen att försäljningen skulle testa investerarnas aptit, samtidigt som ett globalt obligationsras drivit upp de långa räntorna till sina högsta nivåer på nästan två decennier.mof+2

Naka Matsuzawa, räntestrateg på Nomura ↗ 0.28%, sade att auktionen skulle bli en viktig indikator på om livförsäkringsbolag har börjat flytta tillbaka kapital från utlandet till japanska tillgångar. Citi Citigroup Inc. ↘ 0.30% valutastrateg Osamu Takashima noterade att försäkringsbolagen hade väntat på att räntorna på de 20-åriga statsobligationerna skulle nå 2,5 till 3 procent, men att de avvaktat med köp av rädsla för ytterligare prisfall.odaily

Carry-trades: Stora men hanterbara, än så länge

Yen-carry-trades, att låna billigt i yen för att investera i tillgångar med högre avkastning, har vuxit kraftigt sedan 2024. Data från Capital Economics visar att utlåningen från utländska bankers filialer i Tokyo till sina huvudkontor har nått sin högsta nivå sedan den globala finanskrisen. Samtidigt visar en undersökning bland fondförvaltare från Bank of America ↘ 0.57% att korta positioner i yen fortfarande är en av de tre mest populära affärerna globalt.odaily

Men Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.07% chef för valutastrategi, Kamakshya Trivedi, menar att yen-finansierade carry-trades har visat sig vara mer motståndskraftiga än under interventionsvågen 2024. Han tillade att "det nästan inte finns några tecken i officiella portföljflödesdata" på storskalig repatriering av kapital från japanska investerare. Morgan Stanley ↗ 0.26% globala chef för valutastrategi, James Lord, delade den bilden och noterade att japanska investerare fortfarande "köper amerikanska tillgångar i stor omfattning".morganstanley+1

Dollarns sårbarhet

Japan är den största utländska ägaren av amerikanska statspapper, med innehav värda över 1 000 miljarder dollar. En förändring i de japanska institutionernas beteende skulle kunna öka pressen på dollarn, som redan har försvagats med omkring 2 procent det här kvartalet. Globala pensionsfonder och försäkringsbolag valutasäkrade endast 41 procent av sina utländska exponeringar per den 30 juni, vilket är den lägsta nivån sedan åtminstone 2015. Det innebär att även en måttlig ökning av valutasäkringen skulle kunna leda till dollarförsäljningar värda runt 230 miljarder dollar, enligt uppskattningar från Bloomberg.ndtvprofit+1

BOJ-chefen Kazuo Ueda sade på onsdagen att beslutsfattarna kommer att diskutera penningpolitiken med "uppåtriktade prisrisker" i åtanke vid septembermötet. Samtidigt antydde den hökaktiga styrelseledamoten Hajime Takata att en höjning med 25 baspunkter "inte är given på förhand", vilket öppnar för att höjningen kan bli större. Yenen ligger samtidigt kvar nära 160 mot dollarn, efter att ha raderat ut mer än hälften av uppgången från de samordnade amerikansk-japanska interventionerna i juli och augusti.odaily+2