Vaxtalaus breytanleg skuldabréf nálgast met í gervigreindaræðinu

Gullæðið í kringum gervigreind hefur náð til markaðarins með breytanleg skuldabréf, þar sem fjárfestar afsala sér hljóðlega vörnum sem þeir hafa haft áratugum saman í skiptum fyrir tækifæri á hlutabréfahækkun tengdri gervigreind. Alþjóðleg útgáfa vaxtalausra breytanlegra skuldabréfa nam 72 milljörðum dala það sem af er ári í lok ágúst, sem bendir til þess að árið 2026 muni slá fyrra met frá árinu 2025 upp á 73 milljarða dala, samkvæmt Financial Times.cryptobriefing

Vextir á sumum nýjum útgáfum hafa fallið niður í núll þar sem kaupendur veðja á að hækkun á hlutabréfum útgefenda muni frekar tryggja þeim ávöxtun, að því er Bloomberg greindi frá, og benti á að markaðurinn stefndi í átt að „áhættusækni á borð við það sem síðast sást í heimsfaraldrinum“.bloomberg

Ströng skilyrði, risavaxnir samningar

Vaxtalaus breytanleg skuldabréf greiða enga vexti, sem neyðir fjárfesta til að treysta eingöngu á breytiréttinn: réttinn til að skipta skuldum út fyrir hlutabréf á fyrirfram ákveðnu verði. Álag á breytigengi hefur hækkað upp í hæðir sem hefðu verið óhugsandi fyrir nokkrum árum. Skuldabréf Cloudflare ↗ 4.10% frá ágúst 2026 báru 60% álag, sem þýðir að hlutabréfið verður að hækka um meira en 60% áður en breytingin borgar sig.cryptobriefing

Listi yfir nýlega útgefendur sýnir hvert fjármagnið streymir. Akamai Technologies ↗ 4.26% sótti 3,5 milljarða dala með vaxtalausum breytanlegum skuldabréfum, Oracle ↘ 1.51% nýtti markaðinn til að sækja 5 milljarða dala, CoreWeave sótti 4 milljarða dala og Cloudflare bætti við 2,5 milljörðum dala. Útgáfa breytanlegra skuldabréfa í Bandaríkjunum einum nam 57 milljörðum dala á fyrri helmingi ársins 2026, sem er hæsta tala sem mælst hefur á því tímabili.cryptobriefing

Af hverju þetta virkar: Þar til það hættir

Gervigreindarhlutabréf bera mikla sveiflukennd og á mörkuðum með breytanleg skuldabréf gerir meiri sveiflukennd innbyggða breytiréttinn verðmætari. Fjárfestar eru í raun að kaupa áhættuskuldbindingu gagnvart sveiflum í búningi skuldabréfs. Fyrir útgefendur jafngildir þetta því að fá lán á núll prósent vöxtum, þar sem þynning á hlutafé á sér stað aðeins ef hlutabréfið hækkar verulega.cryptobriefing

En fórnarkostnaðurinn er mikill. Bloomberg greindi frá því að þessi breyting sé að „veikja einn helsta kost breytanlegra bréfa: tekjurnar sem geta varið fjárfesta ef undirliggjandi hlutabréf lækka“. Í niðursveiflu geta vaxtalaus breytanleg skuldabréf gengið verr en hefðbundin skuldabréf vegna þess að breytirétturinn verður einskis virði og engar vaxtatekjur eru til staðar til að draga úr fallinu.bloomberg+1

Fyrstu merki um mótspyrnu

Farið er að gæta ákveðinnar mótspyrnu. Í nýlegum viðskiptum hefur kauphliðin sýnt andstöðu vegna áhyggna af þynningu hlutafjár, þar sem fjárfestar krefjast „capped calls“: afleiðusamninga sem hækka raunverulegt breytigengi enn frekar. Um það bil 30% alþjóðlegra breytanlegra skuldabréfa eru nú tengd gervigreind, samkvæmt greiningu Bank of America ↗ 0.26% Global Research. Spurningin sem markaðurinn stendur frammi fyrir is hvort gervigreindarviðskiptin muni halda áfram að skila þeirri hlutabréfahækkun sem réttlætir þessa lakari skilmála, eða hvort fjárfestar hafi fórnað of mikilli vörn fyrir sæti við borðið.barrons+1