Francie střídá Itálii jako největší dluhopisové riziko v Evropě

Francie vystřídala Itálii v centru obav na evropském dluhopisovém trhu. Jde o zvrat, který by se ještě před několika lety zdál nepředstavitelný. Deník Financial Times tento týden uvedl, že investoři nyní považují Francii za největší hrozbu pro udržitelnost evropského dluhu. Výnosy desetiletých italských státních dluhopisů jsou tak poprvé v novodobé historii nižší než u jejich francouzských protějšků.mk+1

Výnos desetiletých francouzských dluhopisů (OAT) dosahoval k 25. srpnu 4,09 %, přičemž rozpětí (spread) vůči německým státním dluhopisům činilo 85 bazických bodů, což je blízko letošním maximům. Toto rozpětí se stalo pro trh hlavním ukazatelem státního rizika v eurozóně a převzalo tak roli, kterou dlouho plnil rozdíl mezi výnosy italských a německých dluhopisů.ideal-investisseur+1

Příběh dvou fiskálních cest

Tento zvrat odráží odlišný vývoj veřejných financí v obou zemích. Podle Evropské centrální banky klesl poměr státního dluhu k HDP v Itálii ze 154 % v roce 2020 na 139 % a země vykazuje primární rozpočtový přebytek. Vláda premiérky Giorgii Meloniové si získala důvěru investorů díky rozpočtové kázni a politické stabilitě.mk

Francie se mezitím vydala opačným směrem. Její poměr dluhu k HDP vyšplhal na přibližně 117 až 118 % a rozpočtový deficit přesahuje 5 % HDP. Agentura Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 4.69% v nedávném komentáři upozornila, že při současném trendu by mohl francouzský dluh do roku 2030 vzrůst až na 130 % HDP.reuters+1

Správci aktiv, včetně společností Barings a Carmignac Gestion, v posledních měsících podle agentury Bloomberg přesouvají své prostředky z francouzských dluhopisů do italského dluhu.bloomberg

Politická nejistota prohlubuje krizi

Nepříznivý fiskální vývoj navíc umocňuje rostoucí politické riziko před prezidentskými volbami, které se ve Francii uskuteční v dubnu a květnu 2027. Nedávné průzkumy naznačují možný souboj ve druhém kole mezi vůdcem krajní levice Jeanem-Lucem Mélenchonem a představitelkou krajní pravice Marine Le Penovou, což je scénář, který děsí investory na obou stranách.mk

Guy Miller, hlavní ekonom společnosti Zurich Insurance Group, varoval před rizikem dalšího růstu výnosů francouzských dluhopisů v době, kdy se francouzská vláda chystá v nadcházejících týdnech předložit Národnímu shromáždění návrh rozpočtu.devdiscourse

„Dokonalá bouře“

Tržní analytici popisují potíže Francie jako „dokonalou bouři“, v níž se současně střetává nízký růst, zhoršující se stav veřejných financí a politická nejistota. Americký institut American Enterprise Institute zveřejnil v červnu analýzu, v níž varuje, že Francie zřejmě směřuje ke krizi státního dluhu.aei+1

Zahraniční investoři, včetně významných japonských vlastníků, kteří tradičně upřednostňovali francouzské vládní dluhopisy, své pozice rychle omezují. Tento posun podtrhuje širší přehodnocení toho, kde v Evropě leží hlavní systémové riziko. Pokud tento trend získá vlastní dynamiku, mohl by ohrozit postavení Francie jako pilíře stability eurozóny.mk+1