JPMorgan: ABD’nin yen müdahalesi için finansal gücü sınırlı

Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya'nın 2011'den bu yana ilk ortak döviz müdahalesini gerçekleştirmesinden günler sonra JPMorgan Chase ↗ 0.47%, ABD Hazinesi'nin bu tür operasyonları sürdürmek için gereken likit kaynaklarının sınırlı olduğu uyarısında bulundu. Bu durum, Washington'ın söylemsel taahhüdü ile bunu destekleyecek finansal kapasitesi arasındaki farkı ortaya koyuyor.

Mütevazı Bir Finansal Güç

Cumartesi günü yayımlanan bir notta, Junya Tanase'nin de aralarında bulunduğu JPMorgan stratejistleri, Hazinenin Döviz İstikrar Fonu'nda Haziran ayı itibarıyla yaklaşık 13 milyar dolar tutarında avro cinsinden varlık ve 25,5 milyar dolar tutarında dolar varlığı bulunduğunu belirtti. Bu miktar, Japonya'nın 2022 ile 2026 yılları arasındaki yen alım operasyonlarında yaklaşık 35 milyar ila 60 milyar dolar arasında değişen müdahale ölçeğiyle karşılaştırıldığında oldukça mütevazı kalıyor.bloomingbit+2

Banka, Hazinenin Uluslararası Para Fonu'nun özel çekme haklarını dolara çevirerek ve diğer yabancı para varlıklarıyla takas yaparak müdahale kapasitesini 187 milyar dolara kadar çıkarabileceğini bildirdi. Federal Rezerv de katılırsa bu rakam fiilen iki katına çıkabilir. Ancak JPMorgan, Döviz İstikrar Fonu'nun sınırlı kaynaklara sahip olduğuna ve her türlü ek finansmanın muhtemelen Kongre tahsisatı gerektireceğine dikkat çekti. Bu adım, siyasi belirsizlik taşıyacak ve zaman alacaktır.investinglive+1

Arka Plan: Tarihi Bir Hafta

Bu değerlendirme, döviz piyasalarındaki olağanüstü hareketli bir haftanın ardından geldi. 31 Temmuz Cuma günü Japonya, yenin dolar karşısında 1986'dan bu yana en düşük seviyesine gerilemesinin ardından yen satın almak için tahmini 52,8 milyar dolar sattı. Ertesi gün, Financial Times'ın ilk kez bildirdiği üzere, New York Federal Rezerv Bankası Hazine adına yen satın almak için avro sattı ve bu durum Washington'ın son on yıldan uzun süredir yene verdiği ilk doğrudan destek oldu.hawaiitribune-herald+2

Hazine Bakanı Scott Bessent, Pazar günü sosyal medyada yaptığı paylaşımda "Cuma günkü koordineli döviz adımları yenin düzensiz hareketlerini engelledi" diyerek koordinasyonu doğruladı ve Hazinenin "daha fazla ortak müdahaleye katılmaktan çekinmeyeceğini" ifade etti. Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama da benzer şekilde iş birliğinin devam edeceği sözünü verdi.x+1

İttifakın Sınırları

JPMorgan'ın analizi bu birlik göstergesini yatıştırıyor. Banka, ABD'nin geçmişteki döviz müdahalelerinin çoğunlukla 1 milyar ila 2,5 milyar dolarla sınırlı kaldığına dikkat çekti ve dolar-yen kurunun haftalar içinde müdahale öncesi seviyelere dönmesinden önce yalnızca bir kez gerçekleştirilen 1998'deki ortak yen alım operasyonunu örnek gösterdi. Stratejistler, Washington'ın proaktif tutumu göz önüne alındığında dolar-yen kurunun 164'ün üzerine çıkma olasılığının azaldığını, ancak kuru 150'nin altına itecek keskin bir yen yükselişinin yalnızca ortak müdahaleyle gerçekleşmesinin pek olası olmadığını söyledi.bloomingbit

Bu bulgu, ABD'nin katılımının Japonya'nın çabalarına güvenilirlik kazandırmasına rağmen, yenin sürdürülebilir bir şekilde savunulmasında asıl yükün esas olarak Tokyo'nun omuzlarında kalmaya devam edeceğini gösteriyor.