JPMorgan: USA har begränsad eldkraft för yen-interventioner

Bara dagar efter att USA och Japan genomförde sin första gemensamma valutaintervention sedan 2011 varnade JPMorgan Chase ↗ 0.27% för att det amerikanska finansdepartementets likvida resurser för att upprätthålla sådana operationer är begränsade. Detta belyser klyftan mellan Washingtons retoriska åtagande och dess finansiella kapacitet att backa upp det.

En anspråkslös krigskassa

I ett notat som publicerades på lördagen sa JPMorgan-strateger, däribland Junya Tanase, att finansdepartementets Exchange Stabilization Fund innehade cirka 13 miljarder dollar i euro-denominerade tillgångar och 25,5 miljarder dollar i dollartillgångar i juni. Det är anspråkslöst jämfört med Japans intervensjonsskala, som har uppgått till mellan cirka 35 miljarder och 60 miljarder dollar i yenköpsoperationer från 2022 till 2026.bloomingbit+2

Banken sa att finansdepartementet skulle kunna utöka sin intervensjonskapacitet till så mycket som 187 miljarder dollar genom att konvertera Internationella valutafondens särskilda dragningsrätter till dollar och byta andra utländska valutatillgångar. Om Federal Reserve också deltog skulle den siffran i praktiken kunna fördubblas. Men JPMorgan noterade att Exchange Stabilization Fund har ändliga resurser och att ytterligare finansiering sannolikt skulle kräva anslag från kongressen, ett steg som skulle innebära politisk osäkerhet och ta tid.investinglive+1

Kontext: En historisk vecka

Bedömningen kommer efter en vecka av extraordinär aktivitet på valutamarknaderna. På fredagen den 31 juli sålde Japan uppskattningsvis 52,8 miljarder dollar för att köpa yen efter att valutan fallit till sin svagaste nivå mot dollarn sedan 1986. Dagen därpå sålde Federal Reserve Bank of New York euro för att köpa yen för finansdepartementets räkning, rapporterade Financial Times först, vilket markerade Washingtons första direkta yenstöd på över ett decennium.hawaiitribune-herald+2

Finansminister Scott Bessent bekräftade samordningen på söndagen och skrev på sociala medier att "fredagens samordnade valutatilltag motverkade oorganiserade yenrörelser" och att finansdepartementet "inte kommer att tveka att delta i ytterligare gemensamma interventioner". Japans finansminister Satsuki Katayama utlovade likaså fortsatt samarbete.x+1

Alliansens gränser

JPMorgans analys dämpar uppvisningen av enighet. Banken noterade att tidigare amerikanska valutainterventioner för det mesta var begränsade till mellan 1 miljard och 2,5 miljarder dollar, och hänvisade till den gemensamma yenköpsoperationen 1998, som genomfördes endast en gång innan dollar-yen-kursen återgick till nivåerna före interventionen inom några veckor. Strategerna sa att chansen att dollar-yen-kursen stiger över 164 har minskat givet Washingtons proaktiva hållning, men att en kraftig yenförstärkning som pressar kursen under 150 är osannolik enbart genom gemensamma interventioner.bloomingbit

Resultatet tyder på att även om amerikanskt deltagande ger ökad trovärdighet åt Japans insatser, kommer det tunga lyftet i ett långsiktigt försvar av yenen fortsatt att främst falla på Tokyo.