Senegals obligationsägare anlitar White & Case inför rekonstruktion på 5 miljarder dollar

Ägare av Senegals statsobligationer har bildat en borgenärsgrupp och anlitat White & Case som juridiskt ombud, rapporterade Reuters på onsdagen med hänvisning till fyra källor med direkt insyn i frågan. Gruppen omfattar minst åtta fondförvaltare, enligt källorna, som avböjde att namnge bolagen.reuters

Åtgärden vidtas samtidigt som den västafrikanska nationen förbereder sig för att rekonstruera nära 5 miljarder dollar i euroobligationer under en förstärkt version av G20-ländernas gemensamma ramverk (Common Framework), en process som kan sätta ett prejudikat för hur Afrika hanterar statsskuldkriser.

En finanspolitisk kris som växt fram under flera år

Senegals skuldproblem kan härledas till upptäckten 2024 av mer än 11 miljarder dollar i tidigare oredovisade statliga skulder som samlats på hög under den tidigare presidenten Macky Salls administration. Avslöjandet drev upp den totala offentliga skulden till omkring 132 procent av BNP och tvingade IMF att avbryta ett tidigare finansieringsprogram på 1,8 miljarder dollar.africannow+1

President Bassirou Diomaye Faye, som tillträdde i april 2024, har sedan dess gjort finanspolitisk transparens till en central del av sin ekonomiska agenda. Regeringen minskade sitt budgetunderskott från 13,4 procent av BNP 2024 till 6,4 procent 2025. Den 1 september tillkännagav IMF och de senegalesiska myndigheterna en överenskommelse på tjänstemannanivå om ett nytt treårigt program på 2,2 miljarder dollar inom ramen för den utökade kreditfaciliteten (ECF), även om avtalet fortfarande kräver godkännande från valutafondens styrelse.reuters+2

S&P Global Ratings ↗ 0.06% ökade pressen den 4 september genom att sänka Senegals långfristiga kreditbetyg för skulder i utländsk valuta till "CC" från "CCC+", vilket är den lägsta nivån på nästan 26 år. Kreditvärderingsinstitutet uppgav att ett tvingande skuldutbyte eller en betalningsinställning för Senegals kommersiella skulder i utländsk valuta var "extremt sannolikt".reuters+2

Ett omarbetat ramverk sätts på prov

Senegals rekonstruktion blir det första stora testet av reformerna av G20-ländernas gemensamma ramverk efter utdragna och svåra processer i Zambia, Ghana och Etiopien. Regeringen planerar att hålla ett gemensamt informationsmöte med multilaterala, bilaterala och privata borgenärer med IMF som värd, i syfte att minska de informationsklyftor som komplicerade tidigare fall.businessday

White & Case har tidigare agerat rådgivare åt regeringar i bland annat Etiopien och Ukraina vid skuldrekonstruktioner, samt åt borgenärsgrupper i Libanon och Sri Lanka. Informella diskussioner bland obligationsägare har pågått sedan åtminstone juli, då Bloomberg rapporterade att bolag som Morgan Stanley ↘ 1.60% Investment Management och BlueBay Asset Management hade inlett tidiga samtal om att bilda en grupp.bloomberg+1

Hinder på vägen

Senegal har meddelat att skulder denominerade i CFA-franc kommer att undantas från rekonstruktionen, vilket innebär att internationella obligationsägare sannolikt får bära en större del av anpassningen. Regeringen står också inför frågor om sin användning av så kallade Total-Return Swaps med institutioner som First Abu Dhabi Bank och Africa Finance Corporation, instrument som IMF har flaggat för kan komplicera förhandlingarna.africabusinessinsight+1

En räntebetalning på en eurobond förfaller den 13 september, och Senegal har hittills signalerat att man avser att fortsätta betala på sina skulder under förhandlingarna. Detta skiljer sig från Zambia, Ghana och Etiopien, som ställde in vissa betalningar under sina rekonstruktioner. Huruvida Dakar kan hålla fast vid den linjen och samtidigt få tillräckliga lättnader för att återställa en hållbar skuldnivå är den centrala frågan för både borgenärer och beslutsfattare.businessday