BlackRock-ն ու JPMorgan-ը անցնում են զարգացող շուկաների պարտքերին պարտատոմսերի համաշխարհային անկման ֆոնին

Քանի որ պետական պարտատոմսերի խիստ վաճառքը ԱՄՆ-ից մինչև Ճապոնիա ցնցում է համաշխարհային շուկաները, ակտիվների կառավարման աշխարհի խոշորագույն ընկերություններից երկուսը անսպասելի ապաստան են գտել զարգացող շուկաների պարտքերում:

Ըստ Bloomberg-ի՝ BlackRock-ը ↘ 0.34% և JPMorgan ↘ 0.94% Asset Management-ը ավելացնում են դիրքերը զարգացող շուկաների պարտատոմսերում՝ կրճատելով ներդրումները զարգացած երկրների ֆիքսված եկամտաբերությամբ գործիքներում: Այս քայլը կատարվում է այն պահին, երբ էներգակիրներով պայմանավորված գնաճը և բյուջետային մտահոգությունները խոշոր տնտեսություններում փոխառության ծախսերը հասցնում են վերջին տասնամյակների ամենաբարձր մակարդակներին, մինչդեռ զարգացող աշխարհի մեծ մասը խուսափել է ցնցումների վատթարագույն հետևանքներից:bloomberg

Խորացող տարբերություններ

CNBC-ի փոխանցմամբ՝ ԱՄՆ 10-ամյա գանձապետական պարտատոմսերի եկամտաբերությունն այս շաբաթ բարձրացել է մինչև 2023 թվականի նոյեմբերից ի վեր ամենաբարձր մակարդակը, իսկ Ճապոնիայի 10-ամյա պետական պարտատոմսերի եկամտաբերությունն ավելի քան 3% է դարձել առաջին անգամ 1996 թվականից ի վեր: Իրանական հակամարտության վերջին սրումը բարձրացրել է նավթի գները՝ ուժեղացնելով կայուն գնաճի և ավելի խիստ դրամավարկային քաղաքականության վերաբերյալ մտահոգությունները:cnbc+1

Այս ֆոնին զարգացող շուկաները հակադիր պատկեր են ներկայացնում: BlackRock-ի ֆիքսված եկամտաբերության գլխավոր ներդրումային տնօրեն Ռիկ Ռիդերը դեռ 2026 թ. փետրվարին սկսել էր կրճատել ԱՄՆ ներդրումային մակարդակի և բարձր եկամտաբերությամբ պարտատոմսերի մասնաբաժինը՝ վկայակոչելով զարգացող շուկաներում ավելի նպաստավոր գնահատումները և դոլարի թուլացումը: JPMorgan Asset Management-ից Բոբ Միշելը նշել է զարգացող շուկաների ազգային արժույթով պարտքի բարձր իրական եկամտաբերությունը որպես շարունակական հնարավորություն:cryptobriefing

2026 թ. հուլիսին BlackRock-ի կիսամյակային կանխատեսումը պաշտոնականացրեց այս թեզը՝ զարգացող շուկաների ազգային արժույթով պարտքը տեղափոխելով չափավոր «գերակշռող» (overweight) դիրք, իսկ բաժնետոմսերն ու պինդ արժույթով պարտքերը՝ «չեզոք»: Զարգացող շուկաների տեղական պետական պարտատոմսերը 2025 թվականին ապահովել են ավելի քան 15% եկամտաբերություն՝ տարվա ընթացքում ներգրավելով ավելի քան 60 միլիարդ դոլարի ֆոնդային հոսքեր:bloomberg+1

Հորիզոնում առկա ռիսկերը

Այս գործարքն անռիսկ չէ: Սեպտեմբերին զարգացող շուկաների պարտատոմսերի վաճառքը համընկավ շուկաներում Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքի բարձրացման շուրջ 70% հավանականության հետ: ԱՄՆ ավելի բարձր տոկոսադրույքներն ամրապնդում են դոլարը և նվազեցնում «քերի թրեյդ» (carry trade) գործարքների գրավչությունը, ինչը ճիշտ հակառակն է այն ամենի, ինչին պատրաստվել են երկու ընկերությունները:cryptobriefing

JPMorgan-ի գործադիր տնօրեն Ջեյմի Դայմոնը 2026 թ. ապրիլին նախազգուշացրել էր հնարավոր «պարտատոմսերի ճգնաժամի» մասին, որը կապված է ԱՄՆ պահպանվող դեֆիցիտի և աշխարհաքաղաքական անհանգստությունների աճի հետ: Իրանի հակամարտության հետևանքով առաջացած աշխարհաքաղաքական տատանողականությունը ստեղծել է այնպիսի անորոշություն, որը կարող է կապիտալը հետ մղել դեպի ԱՄՆ գանձապետական պարտատոմսերի հարաբերական ապահովությունը:wtvbam+1

Ինչու է սա կարևոր

Հաշվի առնելով, որ BlackRock-ը կառավարում է ավելի քան 10 տրիլիոն դոլարի ակտիվներ, այս դիրքավորումն ունի ավելի մեծ ազդեցություն, քան սոսկ սեփական պորտֆելների սահմանները: Միշելը նշել է համակարգային թերներդրվածությունը որպես հնարավոր աջակցող գործոն. ինստիտուցիոնալ պորտֆելների մեծ մասը շարունակում է քիչ մասնաբաժին հատկացնել զարգացող շուկաների պարտքերին՝ հնարավորությունների համեմատ, ինչը նշանակում է, որ նույնիսկ չափավոր վերաբաշխումը կարող է փոխել գները: Դոլարի հետագիծը մնում է ամենամեծ անհայտը. եթե ամերիկյան արժույթը նորից սկսի ամրապնդվել, ազգային արժույթով եկամուտները ռիսկի կենթարկվեն կլանվելու արտարժութային կորուստներով, անկախ նրանից, թե որքան հրապուրիչ են թվում եկամտաբերության ցուցանիշները թղթի վրա:cryptobriefing