Allemagne, France et Espagne renoncent aux obligations en yuans

Trois des plus grandes économies européennes ont mené des discussions préliminaires avec des banques concernant l'émission de dette libellée en yuans offshore, mais n'ont aucun projet concret pour le moment, selon un rapport de Bloomberg publié vendredi.

L'Allemagne, la France et l'Espagne ont tenu des discussions exploratoires en juin 2026 avec un consortium de banques chinoises et internationales, dont HSBC ↗ 1.14%, sur les mécanismes d'émission des obligations dites dim sum, des titres de créance libellés en renminbi chinois et négociés principalement à Hong Kong. Les échanges ont porté sur les exigences de cotation et les procédures à la Bourse de Hong Kong, mais il s'agissait de séances d'information plutôt que du prélude à une transaction.bloomberg+1

Les petits pays de la zone euro ont ouvert la voie

La prudence des poids lourds européens contraste avec les actions des membres plus petits de la zone euro. Le Portugal est devenu le premier émetteur souverain de la zone euro à accéder au marché des obligations dim sum en avril 2026, levant 1,99 milliard de CNH, soit environ 249 millions d'euros, via un placement privé à huit ans avec un coupon de 1,765 %. La Slovénie a suivi le même mois avec une obligation d'environ 500 millions d'euros sur une maturité de trois ans à un coupon de 1,9 %.cryptobriefing+2

Un marché en plein essor aux enjeux politiques

Le marché des obligations dim sum connaît un renouveau. L'émission annuelle a presque triplé entre 2022 et 2024, atteignant 1 400 milliards de yuans selon les estimations de la Deutsche Bank, tandis que les levées de fonds de 2025 ont atteint un record de 1 100 milliards de yuans, selon Reuters Breakingviews. Les taux d'intérêt bas en Chine ont rendu l'emprunt en renminbi attractif, attirant des émetteurs à la recherche d'un financement moins coûteux que ce que proposent actuellement les marchés libellés en euros.gfmag+1

Cependant, pour les grands États souverains, le calcul dépasse les simples économies d'intérêts. Émettre de la dette en yuans crée une exposition aux conditions monétaires chinoises et introduit un risque de change que les programmes de dette de la zone euro ne sont généralement pas conçus pour absorber. Les coûts de couverture peuvent annuler l'avantage de taux qui rend les obligations dim sum attrayantes. L'aspect géopolitique du renforcement des liens financiers avec Pékin ajoute une couche de complexité pour les gouvernements de Berlin, Paris et Madrid, que le Portugal et la Slovénie, en tant qu'acteurs plus modestes, peuvent gérer plus facilement.cryptobriefing

Aucun des trois gouvernements n'a exclu de futures émissions, mais pour l'instant, les discussions restent au stade de simples échanges.