Alemania, Francia y España descartan emitir bonos en yuanes

Tres de las mayores economías de Europa mantuvieron conversaciones preliminares con bancos sobre la emisión de deuda denominada en yuanes, pero no tienen planes de concretarlas, según un informe de Bloomberg publicado el viernes.

Alemania, Francia y España realizaron discusiones exploratorias en junio de 2026 con un consorcio de bancos chinos e internacionales, incluido HSBC ↗ 1.33%, sobre la mecánica de emisión de los llamados bonos dim sum, títulos de deuda denominados en renminbi chino y negociados principalmente en Hong Kong. Las conversaciones abordaron los requisitos de cotización y los procedimientos en la Bolsa de Hong Kong, pero fueron sesiones de recopilación de información más que el preludio de un acuerdo.bloomberg+1

Las naciones pequeñas de la eurozona marcaron el camino

La cautela de los pesos pesados europeos contrasta con las acciones de miembros más pequeños de la eurozona. Portugal se convirtió en el primer soberano de la eurozona en acceder al mercado de bonos dim sum en abril de 2026, recaudando 1.990 millones de CNH, aproximadamente 249 millones de euros, mediante una colocación privada a ocho años con un cupón del 1,765%. Eslovenia siguió el mismo mes con un bono de unos 500 millones de euros a tres años con un cupón del 1,9%.cryptobriefing+2

Un mercado en auge con trasfondos políticos

El mercado de bonos dim sum ha experimentado un renacimiento. La emisión anual casi se triplicó entre 2022 y 2024, alcanzando 1,4 billones de yuanes según estimaciones de Deutsche Bank, mientras que la recaudación de 2025 alcanzó un récord de 1,1 billones de yuanes, según Reuters Breakingviews. Los bajos tipos de interés chinos han hecho que el endeudamiento en renminbi sea atractivo por costes, atrayendo a emisores que buscan financiación más barata que la que ofrecen actualmente los mercados denominados en euros.gfmag+1

Sin embargo, para los grandes soberanos, el cálculo va más allá del ahorro en intereses. Emitir deuda en yuanes crea exposición a las condiciones monetarias chinas e introduce un riesgo cambiario que los programas de deuda de la eurozona no suelen estar diseñados para absorber. Los costes de cobertura pueden erosionar la ventaja de tipos que hace atractivos a los bonos dim sum. La óptica geopolítica de profundizar los lazos financieros con Pekín añade otra capa de complejidad para los gobiernos de Berlín, París y Madrid, que Portugal y Eslovenia, como actores más pequeños, pueden sortear con mayor facilidad.cryptobriefing

Ninguno de los tres gobiernos ha descartado futuras emisiones, pero por ahora las conversaciones siguen siendo solo eso, conversaciones.