Fondos de cobertura bajo la lupa tras la venta masiva de bonos en Europa

Inversores y reguladores están examinando más de cerca a los fondos de cobertura tras la fuerte venta masiva de bonos soberanos europeos este mes. Un análisis de Reuters publicado el 16 de octubre sostiene que su creciente presencia está haciendo que un mercado sistémicamente importante sea más vulnerable. El Banco Central Europeo estima que los fondos de cobertura representan ahora más de la mitad de las operaciones en el mercado de bonos soberanos europeos, valorado en unos 13 billones de dólares, frente al 30% en 2020, informó Reuters.reuters.com La venta masiva tuvo causas subyacentes claras. Francia enfrenta una creciente carga de deuda, los costos de la energía están impulsando la inflación y el auge global de los centros de datos compite por el capital. En conjunto, esto llevó a los rendimientos franceses a 10 años a máximos de 24 años. Algunos inversores señalaron a Reuters, sin embargo, que la velocidad y la escala de los movimientos demostraron que los fondos de cobertura estaban aumentando la volatilidad al deshacer rápidamente sus posiciones. El rendimiento francés a 10 años alcanzó el 4,994% el 2 de octubre, su nivel más alto desde 2002, ante el temor de que el presupuesto del gobierno tuviera dificultades para ser aprobado en un parlamento fragmentado.live.euronext.com+1 ## Movimientos sin un detonante claro Reuters no encontró un detonante obvio para varios aumentos diarios de rendimiento superiores a los 10 puntos básicos. También observó un salto de casi 25 puntos básicos en dos días en la prima que los inversores exigen por mantener deuda francesa en lugar de alemana, el mayor movimiento de este tipo desde la crisis de deuda de la zona euro. Lauréline Renaud-Chatelain, de Pictet Wealth Management, dijo que el sector de los fondos de cobertura "se ha disparado" y está aportando "mucha más volatilidad", y que la liquidez de los bonos franceses a principios de octubre fue la peor desde 2008.reuters.com El Fondo Monetario Internacional señaló que la exposición de los fondos de cobertura a los bonos soberanos se ha más que duplicado desde 2022. Advirtió que sus operaciones pueden "amplificar las distorsiones de precios y las tensiones de liquidez durante períodos de estrés", señalando su uso de dinero prestado y posiciones concentradas. Los fondos de cobertura también suelen pignorar bonos franceses como garantía. Unos 100.000 millones de euros de los 250.000 millones en bonos soberanos de la zona euro pignorados en los mercados de repos son deuda francesa, según datos del Banco de Francia. Aun así, los mercados de financiación a corto plazo de Francia se han mantenido en gran medida estables.hedgeweek.com+1 ## El sector se defiende Jiri Krol, de la Alternative Investment Management Association, un grupo del sector de los fondos de cobertura, calificó a estos fondos como una de las fuentes de liquidez más importantes del mercado de bonos. Advirtió contra "pronunciamientos apresurados y generalizados basados en evidencia anecdótica". Marion Le Morhedec, de Fidelity International, no estuvo de acuerdo. Dijo que cuando los fondos salen juntos "aniquilan completamente el mercado" y que esto explica el "100%" de la escasa liquidez de principios de octubre.reuters.com El martes 13 de octubre, el director financiero de JPMorgan, Jeremy Barnum, dijo a los analistas que el sector de los fondos de cobertura ha sido durante mucho tiempo "una fuente de riesgo para el sistema". Calificó su apalancamiento como "una incógnita conocida". La Autoridad Europea de Valores y Mercados declinó hacer comentarios a Reuters. Un gran inversor en bonos europeos dijo que los fondos de cobertura se han convertido en un tema clave en sus reuniones con los reguladores. Algunos gestores vieron una oportunidad en la venta masiva. "Durante la venta, de hecho, añadimos un poco", dijo Michela Bariletti, de Standard Life.reuters.com