Υπό το μικροσκόπιο των ρυθμιστικών αρχών τα hedge funds για το ξεπούλημα ομολόγων στην Ευρώπη

Επενδυτές και ρυθμιστικές αρχές εξετάζουν πιο προσεκτικά τα hedge funds μετά το απότομο ξεπούλημα στα ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα αυτόν τον μήνα. Ανάλυση του Reuters που δημοσιεύθηκε στις 16 Οκτωβρίου υποστηρίζει ότι η αυξανόμενη παρουσία τους καθιστά μια συστημικά σημαντική αγορά πιο ευάλωτη. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εκτιμά ότι τα hedge funds αντιπροσωπεύουν πλέον περισσότερο από το μισό των συναλλαγών στην αγορά ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων, ύψους περίπου 13 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, από 30% που ήταν το 2020, ανέφερε το Reuters.reuters.com

Το ξεπούλημα είχε σαφείς υποκείμενες αιτίες. Η Γαλλία αντιμετωπίζει αυξανόμενο βάρος χρέους, το ενεργειακό κόστος ωθεί τον πληθωρισμό προς τα πάνω και η παγκόσμια άνθηση των κέντρων δεδομένων ανταγωνίζεται για κεφάλαια. Όλα αυτά μαζί ώθησαν τις αποδόσεις των γαλλικών 10ετών ομολόγων σε υψηλά 24 ετών. Ορισμένοι επενδυτές δήλωσαν στο Reuters, ωστόσο, ότι η ταχύτητα και η κλίμακα των κινήσεων έδειξαν ότι τα hedge funds ενίσχυαν τη μεταβλητότητα καθώς ξεφόρτωναν γρήγορα τις θέσεις τους. Η απόδοση του γαλλικού 10ετούς ομολόγου έφτασε το 4,994% στις 2 Οκτωβρίου, το υψηλότερο επίπεδο από το 2002, καθώς οι επενδυτές ανησυχούσαν ότι ο προϋπολογισμός της κυβέρνησης θα δυσκολευόταν να περάσει από ένα κατακερματισμένο κοινοβούλιο.live.euronext.com+1

Κινήσεις χωρίς σαφή αφορμή

Το Reuters δεν βρήκε κάποια προφανή αφορμή για αρκετές ημερήσιες αυξήσεις αποδόσεων άνω των 10 μονάδων βάσης. Σημείωσε επίσης ένα άλμα σχεδόν 25 μονάδων βάσης μέσα σε δύο ημέρες στο ασφάλιστρο που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν γαλλικά αντί για γερμανικά ομόλογα, τη μεγαλύτερη τέτοια κίνηση από την κρίση χρέους της ευρωζώνης. Η Lauréline Renaud-Chatelain της Pictet Wealth Management δήλωσε ότι ο κλάδος των hedge funds «έχει διογκωθεί» και φέρνει «πολύ μεγαλύτερη μεταβλητότητα», προσθέτοντας ότι η ρευστότητα των γαλλικών ομολόγων στις αρχές Οκτωβρίου ήταν η χειρότερη από το 2008.reuters.com

Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο ανέφερε ότι η έκθεση των hedge funds σε κρατικά ομόλογα έχει υπερδιπλασιαστεί από το 2022. Προειδοποίησε ότι οι συναλλαγές τους μπορούν να «ενισχύσουν τις στρεβλώσεις των τιμών και τις πιέσεις ρευστότητας κατά τη διάρκεια περιόδων πίεσης», επισημαίνοντας τη χρήση δανεικών κεφαλαίων και τις συνωστισμένες θέσεις. Τα hedge funds χρησιμοποιούν επίσης συχνά γαλλικά ομόλογα ως εγγύηση. Περίπου 100 δισεκατομμύρια ευρώ από τα 250 δισεκατομμύρια ευρώ σε κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης που έχουν δεσμευτεί σε αγορές repo είναι γαλλικά ομόλογα, σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας της Γαλλίας. Παρόλα αυτά, οι αγορές βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης της Γαλλίας παρέμειναν σε μεγάλο βαθμό σταθερές.hedgeweek.com+1

Αντίδραση από τον κλάδο

Ο Jiri Krol της Alternative Investment Management Association, ενός κλαδικού φορέα hedge funds, χαρακτήρισε τα hedge funds ως μία από τις σημαντικότερες πηγές ρευστότητας της αγοράς ομολόγων. Προειδοποίησε κατά των «βιαστικών και γενικευμένων δηλώσεων που βασίζονται σε ανέκδοτα στοιχεία». Η Marion Le Morhedec της Fidelity International διαφώνησε. Είπε ότι όταν τα κεφάλαια εξέρχονται μαζικά, «εξαφανίζουν πλήρως την αγορά» και ότι αυτό εξηγεί το «100%» της περιορισμένης ρευστότητας των αρχών Οκτωβρίου.reuters.com

Την Τρίτη, 13 Οκτωβρίου, ο οικονομικός διευθυντής της JPMorgan, Jeremy Barnum, δήλωσε στους αναλυτές ότι ο κλάδος των hedge funds αποτελεί εδώ και καιρό «πηγή κινδύνου για το σύστημα». Χαρακτήρισε τη μόχλευσή τους ως «στην κατηγορία των γνωστών αγνώστων». Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών αρνήθηκε να σχολιάσει στο Reuters. Ένας μεγάλος επενδυτής ευρωπαϊκών ομολόγων δήλωσε ότι τα hedge funds έχουν γίνει βασικό θέμα στις συναντήσεις του με τις ρυθμιστικές αρχές. Ορισμένοι διαχειριστές είδαν μια ευκαιρία στο ξεπούλημα. «Κατά τη διάρκεια του ξεπουλήματος, προσθέσαμε λίγο», δήλωσε η Michela Bariletti της Standard Life.reuters.com