Hedgefonder granskas efter europeiskt obligationsras

Investerare och tillsynsmyndigheter granskar nu hedgefonder närmare efter månadens kraftiga kursfall på europeiska statsobligationer. En Reuters-analys publicerad den 16 oktober gör gällande att deras växande närvaro gör en systemviktig marknad mer sårbar. Europeiska centralbanken uppskattar att hedgefonder nu står för mer än hälften av handeln på den cirka 13 biljoner dollar stora europeiska statsobligationsmarknaden, upp från 30 procent år 2020, rapporterade Reuters.reuters.com

Kursfallet hade tydliga underliggande orsaker. Frankrike står inför en växande skuld, energikostnader pressar upp inflationen och en global boom inom datacenter konkurrerar om kapital. Tillsammans pressade detta upp franska 10-årsräntor till 24-årshögsta. Vissa investerare berättade dock för Reuters att hastigheten och omfattningen av rörelserna visade att hedgefonder bidrog till volatiliteten när de snabbt avvecklade sina positioner. Den franska 10-årsräntan nådde 4,994 procent den 2 oktober, den högsta nivån sedan 2002, då investerare oroade sig för att regeringens budget skulle få svårt att passera ett splittrat parlament.live.euronext.com+1

Rörelser utan tydlig utlösare

Reuters fann ingen uppenbar utlösare för flera dagliga ränteuppgångar på över 10 punkter. De noterade också ett hopp på nästan 25 punkter under två dagar i den premie investerare kräver för att hålla franska snarare än tyska statspapper, den största rörelsen av sitt slag sedan eurokrisen. Lauréline Renaud-Chatelain från Pictet Wealth Management sa att hedgefonderna "har svällt" och för med sig "mycket mer volatilitet", och att likviditeten i franska obligationer i början av oktober var den sämsta sedan 2008.reuters.com

Internationella valutafonden (IMF) uppgav att hedgefondernas exponering mot statsobligationer har mer än fördubblats sedan 2022. De varnade för att deras handel kan "förstärka prisavvikelser och likviditetsproblem under stressperioder", och pekade på deras användning av lånade pengar och koncentrerade positioner. Hedgefonder pantsätter också ofta franska obligationer som säkerhet. Cirka 100 miljarder euro av de 250 miljarder euro i statsobligationer från eurozonen som pantsatts på repomarknader är fransk skuld, enligt data från Frankrikes centralbank. Trots detta har Frankrikes kortsiktiga finansieringsmarknader förblivit i stort sett stabila.hedgeweek.com+1

Branschen slår ifrån sig

Jiri Krol från Alternative Investment Management Association, en branschorganisation för hedgefonder, kallade hedgefonder för en av obligationsmarknadens viktigaste likviditetskällor. Han varnade för "förhastade och svepande uttalanden baserade på anekdotiska bevis". Marion Le Morhedec från Fidelity International höll inte med. Hon sa att när fonder lämnar marknaden samtidigt "raderar de ut marknaden helt", och att detta förklarar "100 procent" av den tunna likviditeten i början av oktober.reuters.com

Under tisdagen den 13 oktober berättade finanschefen för, Jeremy Barnum, för analytiker att hedgefonder länge har varit "en riskkälla för systemet". Han kallade deras hävstång för "kategorin kända okända". Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA) avböjde att kommentera till Reuters. En stor europeisk obligationsinvesterare sa att hedgefonder har blivit ett nyckelämne i möten med tillsynsmyndigheter. Vissa förvaltare såg en möjlighet i kursfallet. "Under raset ökade vi faktiskt lite", sa Michela Bariletti från Standard Life.reuters.com