El BCE eleva sus previsiones de inflación ante el temor a mayores salarios

Los expertos han elevado considerablemente sus perspectivas de inflación para la zona euro, mientras las grandes empresas se preparan para una posible presión al alza en los salarios. Ambos hallazgos provienen de dos encuestas del Banco Central Europeo publicadas el viernes 30 de octubre, un día después de que la entidad mantuviera estables los tipos de interés. En conjunto, muestran que el impacto energético vinculado al conflicto en Oriente Medio durará más de lo previsto inicialmente, mientras la presión salarial comienza a intensificarse.

Los expertos revisan al alza la inflación

En su encuesta del cuarto trimestre, el BCE indicó que los expertos prevén ahora una inflación general del 3.0% en 2026 y del 2.6% en 2027. Esto supone 0.3 y 0.4 puntos porcentuales más que en la ronda anterior. La previsión para 2028 se mantuvo en el 2.0%. El BCE señaló que las revisiones se debieron principalmente a "precios de las materias primas energéticas más altos y persistentes" y sus efectos secundarios. Los expertos mantuvieron la inflación subyacente en 2026 en el 2.4%, pero la elevaron al 2.5% para 2027 y al 2.2% para 2028. Las expectativas a largo plazo permanecieron ancladas en el 2.0%.ecb.europa.eu

La mayoría de los panelistas espera ahora que el conflicto dure entre 10 y 12 meses desde su inicio a finales de febrero de 2026, según la encuesta. En la ronda anterior, esperaban entre uno y tres meses. Reuters informó que la inflación alcanzó casi el doble del objetivo del 2% del BCE el mes pasado. Esto podría obligar al banco a subir los tipos de nuevo en diciembre.reuters.com

Los expertos aún no prevén una espiral de precios y salarios. Estiman que el crecimiento salarial se moderará del 3.3% este año al 3.1% en 2027 y al 2.8% en 2028. Los efectos de segunda ronda sobre la inflación se sitúan en unos 0.1 puntos porcentuales en 2027, según el BCE.ecb.europa.eu

Las empresas ven aumentar la presión salarial

Un resumen separado del BCE sobre conversaciones con 64 empresas líderes no financieras, realizado mayoritariamente entre el 28 de septiembre y el 7 de octubre, reveló que alrededor del 40% de los contactos esperaba mayores demandas salariales debido al aumento de la inflación impulsado por el conflicto, o veía riesgo de ello. Esto supone un aumento respecto al 20% de la ronda anterior. Las empresas siguen esperando que el crecimiento salarial se ralentice del 3.2% en 2025 al 3.0% en 2026 y al 2.9% en 2027, informó Reuters, pero de forma más gradual que antes. La mayoría de los contactos no preveía un efecto notable en los salarios, citando las débiles condiciones económicas y las perspectivas de empleo.reuters.com+2

La encuesta también mostró división sobre el poder de fijación de precios. Cerca del 90% de las empresas orientadas al consumidor dijeron que solo podían trasladar los mayores costes a los precios de venta de forma parcial o limitada. Menos de la mitad de las empresas que venden a otras compañías dijeron lo mismo, según Reuters.reuters.com

Contexto político

Cuando mantuvo los tipos sin cambios el 29 de octubre, el Consejo de Gobierno del BCE afirmó que los salarios "no muestran una respuesta material en esta etapa". Señaló que la compensación por empleado creció un 3.3% en el segundo trimestre. El BCE ha dicho durante mucho tiempo que un crecimiento salarial de alrededor del 3% es coherente con su objetivo de inflación, señaló Reuters. La encuesta empresarial del viernes sugiere que esa tranquilidad podría estar disminuyendo.ecb.europa.eu+1