Französische Anleiherenditen steigen erneut, da Investoren in deutsche Bundesanleihen flüchten

Frankreich ist zum Hauptfokus eines weltweiten Ausverkaufs von Staatsanleihen geworden. Die Kreditkosten des Landes sind auf den höchsten Stand seit 2002 gestiegen, und Investoren behandeln die Schulden des Landes zunehmend weniger wie die eines Kernlandes der Eurozone und mehr wie die der Peripherie. Die französischen 10-Jahres-Renditen stiegen allein im September um 70 Basispunkte. Der Abstand zu deutschen Bundesanleihen näherte sich in der vergangenen Woche 160 Basispunkten, dem breitesten Stand seit 2012, und begann am Mittwoch nach einer leichten Entspannung zu Wochenbeginn wieder zu steigen.reuters

Investoren sind besorgt über das französische Haushaltsdefizit, die geplanten Anleiheverkäufe in Rekordhöhe von 340 Milliarden Euro im Jahr 2027 und die Präsidentschaftswahl im nächsten Jahr. Der Druck hat sich über Frankreich hinaus ausgeweitet: Der Euro fiel auf den schwächsten Stand gegenüber dem Dollar seit Mai 2025.cnn+1

Riskanter als Italien und Griechenland

Die französischen Kreditkosten übersteigen nun die von Griechenland und Italien. Am Dienstagnachmittag lag die 10-jährige Benchmark-Rendite nach einer leichten Entspannung bei etwa 4,77 %, so CNBC. Mitch Reznick von Federated Hermes sagte, der OAT-Bund-Spread sei auf über 140 Basispunkte gestiegen, "da sich die Aufmerksamkeit auf Frankreichs hohe Verschuldung, große Haushaltsdefizite, das erhöhte Anleiheangebot und die politische Unsicherheit vor der Präsidentschaftswahl richtet".cnbc

UBS-CEO Sergio Ermotti sagte gegenüber CNBC, dass Frankreich "harte Maßnahmen ergreifen muss… kleine, schrittweise Änderungen werden nicht ausreichen, um den großen Schuldenberg abzubauen." Er verglich die Situation mit den Krisen in Spanien, Italien, Griechenland und Portugal in den letzten 15 Jahren. Die japanische Sumitomo Mitsui DS Asset Management teilte mit, sie habe französische Anleihen zugunsten deutscher und japanischer Schuldtitel verkauft, was sie als "Flucht in die Qualität" bezeichnete.reuters+1

Der Internationale Währungsfonds (IWF) schrieb in seinem Juli-Bericht zu Frankreich, dass das Land eine "ausgabenorientierte Haushaltskonsolidierung" anstreben sollte, um das Defizit bis 2029 unter 3 % des BIP zu senken. Frankreich erklärte im September, dass das Defizit das Regierungsziel von 5 % übersteigen werde.imf+1

Ansteckungsrisiken

"Das Potenzial für eine Ansteckung anderer Länder und der Eurozone insgesamt ist sehr groß", sagte Angel Talavera von Oxford Economics gegenüber CNN. Der italienische Spread gegenüber Deutschland weitete sich in der vergangenen Woche von 80 Basispunkten im Vormonat auf 130 Basispunkte aus. Griechische Spreads erreichten ein Zweijahreshoch, und belgische Renditen stiegen im September um 49 Basispunkte. Deutschland, die Niederlande und die Schweiz hingegen profitierten von Investoren, die Sicherheit suchten.cnn+1

"Wir haben gesehen, wie die Anleihe-Wächter mit voller Kraft aufgetreten sind", sagte Kristina Hooper von der Man Group. Die Spreads liegen immer noch weit unter den Höchstständen der Schuldenkrise von 2012, als die italienischen Spreads die 500-Basispunkte-Marke überschritten.reuters

Politik trübt den Ausblick

Die Regierung hat Ausgabenkürzungen und Steuererhöhungen vorgeschlagen. Andrew Kenningham von Capital Economics sagte, Investoren befürchteten, dass diese vor der Wahl verwässert werden könnten, und warnte vor "einem großen Risiko, dass die Spreads noch deutlich weiter steigen". Die rechtsextreme Kandidatin Marine Le Pen hat große Ausgabenkürzungen versprochen und davor gewarnt, dass Frankreich ein Zahlungsausfall droht. Reznick sagte, die Europäische Zentralbank werde vorerst wahrscheinlich nicht eingreifen, aber "ihre Rhetorik könnte sich ändern", falls die Spreads weiter steigen.cnn+1