Fransız tahvil makası yeniden açılıyor, yatırımcılar Alman tahvillerine yöneliyor

Fransa, küresel devlet tahvili satışlarının ana odağı haline geldi. Borçlanma maliyetleri 2002'den bu yana en yüksek seviyeye tırmandı ve yatırımcılar Fransa'nın borcuna artık bir çekirdek Euro bölgesi ülkesinden ziyade çevre ülkelerinkine benzer şekilde muamele ediyor. Fransız 10 yıllık tahvil getirileri sadece Eylül ayında 70 baz puan arttı. Alman tahvilleri (Bunds) üzerindeki fark geçen hafta 160 baz puana yaklaşarak 2012'den bu yana en geniş seviyesine ulaştı ve haftanın başındaki gevşemenin ardından Çarşamba günü tekrar genişlemeye başladı.reuters

Yatırımcılar Fransa'nın bütçe açığı, 2027'de planlanan 340 milyar Euro'luk rekor tahvil satışı ve gelecek yıl yapılacak cumhurbaşkanlığı seçimleri konusunda endişeli. Baskı Fransa'nın ötesine geçti: Euro, dolar karşısında Mayıs 2025'ten bu yana en zayıf seviyesine geriledi.cnn+1

İtalya ve Yunanistan'dan Daha Riskli

Fransa'nın borçlanma maliyetleri artık Yunanistan ve İtalya'nınkini aşıyor. CNBC'ye göre, Salı öğleden sonra gösterge 10 yıllık tahvil getirisi hafif bir gevşemenin ardından yaklaşık %4,77 seviyesindeydi. Federated Hermes'ten Mitch Reznick, OAT-Bund makasının 140 baz puanın üzerine çıktığını belirterek, "dikkatler Fransa'nın yüksek borcuna, büyük bütçe açıklarına, artan tahvil arzına ve cumhurbaşkanlığı seçimi öncesindeki siyasi belirsizliğe çevrildi" dedi.cnbc

UBS CEO'su Sergio Ermotti, CNBC'ye Fransa'nın "sert önlemler alması gerektiğini… küçük artımlı değişikliklerin büyük borç yığınını çözmek için yeterli olmayacağını" söyledi. Durumu son 15 yılda İspanya, İtalya, Yunanistan ve Portekiz'de yaşanan krizlerle karşılaştırdı. Japon Sumitomo Mitsui DS Asset Management, Fransız tahvillerini satıp yerine Alman ve Japon borç senetlerini tercih ettiğini ve bunu "güvenli limana kaçış" olarak nitelendirdiğini açıkladı.reuters+1

Uluslararası Para Fonu (IMF), Fransa'nın Temmuz ayı incelemesinde, ülkenin açığı 2029 yılına kadar GSYİH'nın %3'ünün altına indirmek için "harcama odaklı mali konsolidasyon" izlemesi gerektiğini yazdı. Fransa, Eylül ayında bütçe açığının hükümetin %5'lik hedefinin üzerine çıkacağını açıkladı.imf+1

Bulaşma Riskleri

Oxford Economics'ten Angel Talavera, CNN'e verdiği demeçte, "Diğer ülkelere ve genel olarak Euro bölgesine bulaşma potansiyeli çok yüksek" dedi. İtalya'nın Almanya üzerindeki makası geçen hafta bir ay önceki 80 baz puandan 130 baz puana yükseldi. Yunan tahvil makasları iki yılın zirvesine ulaştı ve Belçika tahvil getirileri Eylül ayında 49 baz puan arttı. Buna karşılık Almanya, Hollanda ve İsviçre, güven arayan yatırımcılardan kazanç sağladı.cnn+1

Man Group'tan Kristina Hooper, "Tahvil piyasası gözlemcilerinin (bond vigilantes) güçlendiğini görüyoruz" dedi. Makaslar, İtalya'nın 500 baz puanı aştığı 2012 borç krizinin zirvelerinin hala çok altında.reuters

Siyaset Görünümü Bulandırıyor

Hükümet harcama kesintileri ve vergi artışları önerdi. Capital Economics'ten Andrew Kenningham, yatırımcıların seçim öncesinde bu önlemlerin sulandırılmasından korktuğunu söyledi ve "makasların çok daha fazla açılması yönünde büyük bir risk" olduğu konusunda uyardı. Aşırı sağcı aday Marine Le Pen büyük harcama kesintileri vaat etti ve Fransa'nın temerrüde düşme riskiyle karşı karşıya olduğu konusunda uyardı. Reznick, Avrupa Merkez Bankası'nın şimdilik müdahale etmesinin pek olası olmadığını, ancak makaslar genişlemeye devam ederse "dilinin değişmeye başlayabileceğini" belirtti.cnn+1