Brent über 100 Dollar als Öl-Rally den Tech-Abverkauf verstärkt

Unternehmensanleihen großer US-Technologiekonzerne gerieten am Donnerstag erneut unter Druck, da zwei Kräfte aufeinander trafen: wachsende Investorenangst über das Ausmaß schuldenfinanzierter KI-Infrastrukturausgaben und eine scharfe Rally der Ölpreise, die Brent-Rohöl zum ersten Mal seit Jahresbeginn über die Marke von 100 Dollar je Barrel trieb.

US-Staatsanleihenrenditen kletterten im Tagesverlauf um 1 bis 4 Basispunkte, wobei die 10-jährige Rendite 4,65 Prozent erreichte, da der ölbedingte Inflationsschock die Erwartungen untermauerte, dass die Zinsen länger erhöht bleiben als vom Markt erhofft. Die breitere risikoscheue Stimmung traf Technologie-Kredite besonders hart: Die Spreads von Credit Default Swaps für Oracle ↘ 5.38%, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.20%, Alphabet ↗ 0.61% und Microsoft ↗ 0.16% bewegten sich laut Benzinga nahe 75 Basispunkten, dem höchsten Stand seit mindestens sieben Jahren.com+2

Ölpreissprung befeuert Kreditsorgen

Brent-Rohöl kletterte am Donnerstag um mehr als 7 Prozent auf über 100 Dollar, angetrieben durch eskalierende militärische Spannungen und doppelte Engpassrisiken auf maritimen Transportwegen. Die Rally verschärft einen monatelangen Trend, bei dem die Preise seit Mitte Juni um rund 37 Prozent gestiegen sind. Der Preissprung entfacht Inflationsängste in einem Moment neu, in dem die Federal Reserve zur Vorsicht bei Zinssenkungen gemahnt hatte, was ein feindliches Umfeld für langfristige Unternehmensschulden schafft.rigzone.com+2

Die KI-Schuldenrechnung

Der Abverkauf findet vor dem Hintergrund einer beispiellosen Kreditaufnahme von Technologieunternehmen statt. Seit Jahresbeginn 2025 haben allein Alphabet, Meta ↘ 1.42%, Amazon und Oracle laut Berechnungen von Bloomberg, die von Fortune zitiert wurden, Anleihen im Wert von über 300 Milliarden Dollar ausgegeben. Analysten von Morgan Stanley schätzen, dass die Emissionen von Hyperscalern allein im Jahr 2026 400 Milliarden Dollar erreichen könnten, um das zu finanzieren, was Moody's zufolge Gesamtkapitalausgaben der sechs größten Cloud-Konzerne in Höhe von 500 Milliarden Dollar bedeuten wird.Fortune+2

S&P Global ↘ 1.90% stufte Oracle Anfang dieses Monats auf BBB- herab, eine Stufe über Ramschstatus, und verwies dabei auf prognostizierte Investitionsausgaben von 90 bis 95 Milliarden Dollar für das Geschäftsjahr 2027 sowie ein potenzielles Free-Cashflow-Defizit von 42 Milliarden Dollar. Der CDS-Spread von Oracle erreichte am 16. Juli ein Rekordhoch von 198 Basispunkten. Die Investorennachfrage nach neuen Hyperscaler-Anleihen hat sich ebenfalls drastisch verschlechtert, wobei die Zeichnungsquoten von dem Fünffachen im Februar auf unter das Zweifache im Juli fielen.Nashnova+2

Rekordemissionen treffen auf steigene Zinsen

Die Emission von US-Unternehmensanleihen erreichte bis Juni 1,52 Billionen Dollar, was laut SIFMA-Daten einem Anstieg von 28 Prozent im Jahresvergleich entspricht. Das Segment der KI-bezogenen Schulden hat sich im vergangenen Jahr etwa verdoppelt, eine Entwicklung, die Morningstar als Systemschock bezeichnete. JPMorgan legte im März einen speziellen Korb von Credit Default Swaps auf, der Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft und Oracle abbildet, und schuf damit effektiv ein einziges Instrument für Investoren, um sich gegen KI-Kreditrisiken abzusichern oder darauf zu spekulieren.SIFMA+2

Die Frage, vor der die Kreditmärkte stehen, lautet, ob sich die KI-Einnahmen schnell genug materialisieren können, um die wachsende Schuldenlast zu bedienen. Wie ein M&G-Fondsmanager im März schrieb, stellt der Anstieg eine strukturelle Verschiebung in der Zusammensetzung des Investment-Grade-Marktes dar, deren Konsequenzen erst am Anfang der Einpreisung stehen.mandg.com