Bloomberg-Rohstoffindex steigt auf 13-Jahres-Hoch: Rally erfasst mehr als nur Öl

Eine breite Rally an den Energie-, Metall- und Agrarmärkten hat den Bloomberg Commodity Index auf den höchsten Stand seit 2012 getrieben, während der Quantix Commodity Index ein Allzeithoch erreichte. Der Bloomberg-Makrostratege Simon White warnte am Mittwoch, dass dieser Anstieg die Gewinnmargen von Unternehmen zu schmälern droht, die Konsumausgaben der privaten Haushalte dämpfen und die Bewertungen von US-Aktien belasten könnte.moomoo+2

Eine Rally, die weit über Öl hinausgeht

Der Rohstoffaufschwung, der sich seit Anfang August beschleunigt hat, ist längst keine reine Öl-Story mehr. Die europäischen Erdgaspreise sind seit Anfang August um 34 % gestiegen, während Benzin um 22 % zulegte. Basismetalle wie Zink und Kupfer, Edelmetalle wie Silber, Platin und Gold sowie Agrarrohstoffe wie Zucker, Kakao und Mais verzeichneten allesamt Gewinne. Nur eine Handvoll wichtiger an Terminbörsen gehandelter Rohstoffe, darunter Schweine, Rinder, Nickel und Orangensaft, gaben in diesem Zeitraum nach.ua+2

Angetrieben wird die Rally durch ein Zusammenspiel von angebotsseitigen Belastungen. Der Krieg im Iran hat die Raffineriekapazitäten beeinträchtigt, was die Diesel- und Benzinpreise in die Höhe trieb und die Transportkosten verteuerte. Die Eskalation des Russland-Ukraine-Konflikts, insbesondere in der Schwarzmeerregion, sowie Sorgen über ein starkes El-Niño-Phänomen haben die Agrarrohstoffe zusätzlich verteuert. Der ehemalige Rohstoffchef von Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.38%, Jeff Currie, hatte bereits im Sommer vor einer zunehmenden Knappheit in der Realwirtschaft gewarnt, und diese Warnungen haben sich nun bewahrheitet.moomoo+3

MUFG Research bestätigte diesen Trend in einer Analyse vom 9. September und stellte fest, dass die höheren Energiepreise den Bloomberg-Rohstoffpreisindex auf den höchsten Stand seit 2012 getrieben haben. Dies erkläre auch die Outperformance von rohstoffnahen Währungen wie dem Australischen Dollar, der Norwegischen Krone und dem Kanadischen Dollar.mufgresearch

Das Risiko für den Aktienmarkt

Whites Analyse schlug für Aktienanleger vorsichtige Töne an. Auf annualisierter 10-Jahres-Basis haben die Renditen des Bloomberg Commodity Index ein Niveau erreicht, das seit dem Rohstoff-Superzyklus der 1970er Jahre nur ein einziges Mal, im Jahr 2008, übertroffen wurde. Historisch gesehen gingen hohe Rohstoffpreise mit einer schwächeren Aktienperformance einher, wie in den 1970er und frühen 2010er Jahren zu beobachten war, während Aktien tendenziell ihre stärksten Renditen erzielten, wenn Rohstoffe billig waren.moomoo+2

„Das derzeitige Umfeld steigender Aktien- und Rohstoffrenditen wirkt wie eine Anomalie“, schrieb White. „Wenn die Rohstoffpreise hoch bleiben, und es gibt viele Gründe dafür, dass genau das passiert, drohen dem Aktienmarkt weitere Kursverluste.“oilprice

Auch das Verhältnis des Nasdaq 100 zum Quantix Commodity Total Return Index hat sich verschoben, was darauf hindeutet, dass Händler die Knappheit in der physischen Welt neu einpreisen. Kupfer hat ein Allzeithoch von über 14.700 US-Dollar pro Tonne erreicht, während sich die Eisenerzpreise in Singapur bei rund 100 US-Dollar pro Tonne eingependelt haben.ua+2