Výnosy dvouletých japonských dluhopisů na rekordu, rostou sázky na zvýšení sazeb

Výnos dvouletých japonských státních dluhopisů ve čtvrtek 23. července vzrostl na 1,50 % a dosáhl nejvyšší úrovně od roku 1995. Obchodníci totiž stále více sázejí na to, že japonská centrální banka (Bank of Japan, BOJ) v souvislosti s trvale slabým jenem a inflačními tlaky zrychlí tempo zvyšování úrokových sazeb.TRADING ECONOMICS

Růst výnosů odráží jestřábí očekávání

Výnos dvouleté státní obligace, která je vysoce citlivá na kroky BOJ, vzrostl oproti předchozí seanci o 0,05 procentního bodu. Podle údajů platformy Trading Economics tak dosáhl historického maxima v novodobé sledované řadě. K tomuto kroku dochází v době, kdy se měnový pár USD/JPY pohyboval kolem hodnoty 163, což znamená, že jen je vůči dolaru nejslabší za zhruba čtyři desetiletí. Výnos desetiletého japonského státního dluhopisu ve stejný den rovněž vzrostl a dosáhl 2,76 %.TRADING ECONOMICS+3

BOJ po sérii zvýšení, která začala v roce 2024, v současnosti drží svou základní úrokovou sazbu na úrovni 1 %. Většina analytiků oslovených agenturou Reuters očekává, že centrální banka do konce roku zvýší sazby na 1,25 %, dluhopisové trhy však již nyní započítávají rychlejší tempo růstu. Příští měnověpolitické zasedání centrální banky skončí 31. července. Všeobecně se očekává, že na něm ponechá sazby beze změny, ale zároveň vyšle signál o přetrvávající ostražitosti vůči inflaci.Reuters+1

Slabý jen a varování před intervencemi

Ministryně financí Sacuki Katajama opakovaně varovala trhy před možnou intervencí na devizovém trhu, protože jen se nadále pohybuje v blízkosti 40letých minim. Ve svých posledních vyjádřeních ze 17. července Katajama uvedla, že Japonsko v případě potřeby „kdykoli podnikne rozhodné kroky“, což je formulace, která obvykle signalizuje přímý vstup na trh. Naposledy Japonsko intervenovalo na podporu své měny koncem dubna, kdy na tento účel vynaložilo odhadem 5 bilionů jenů.Reuters+1

Dlouhodobé oslabování jenu je zapříčiněno jednak výrazným rozdílem v úrokových sazbách mezi Japonskem a Spojenými státy, jednak spekulacemi trhu, že vláda premiérky Sanae Takaiči dává přednost pokračování uvolněné měnové politiky.The Japan Times

Politické napětí komplikuje další kroky BOJ

BOJ se nachází v delikátní situaci, kdy musí vyvažovat protichůdné tlaky. Agentura Reuters koncem června uvedla, že politický tlak ze strany vlády premiérky Takaiči na zpomalení růstu sazeb sílí a objevují se snahy dosadit do bankovní rady centrální banky spíše holubičí tvůrce měnové politiky. Vládní ekonomický poradce Tošihiro Nagahama však začátkem července prohlásil, že BOJ by měla zvýšit sazby ještě dvakrát, a to v půlročních intervalech, aby čelila nadměrnému oslabování jenu.Reuters+1

Centrální banka odhaduje, že nominální neutrální úroková sazba v Japonsku se pohybuje v rozmezí 1,1 % až 2,5 %, což naznačuje prostor pro další zpřísňování měnové politiky. To, zda BOJ přistoupí k akci dříve než v předpokládaném prosincovém termínu, může záviset na tom, jak hluboko ještě jen klesne a jak hlasitě budou dluhopisové trhy vyžadovat reakci.Reuters