MMF varuje, že pákový efekt hedgeových fondů může prohloubit otřesy na trhu

Hedgeové fondy se za posledních deset let více než ztrojnásobily. Podle Mezinárodního měnového fondu (MMF) vzrostla hrubá aktiva ze 4 bilionů dolarů v roce 2013 na přibližně 13 bilionů dolarů na začátku roku 2026, přičemž většina tohoto růstu pocházela z pákového efektu. V úterý 6. října MMF varoval, že neprůhlednost a zadluženost tohoto odvětví by mohly zhoršit napětí na trhu. Zjištění jsou obsažena ve 2. kapitole říjnové Zprávy o globální finanční stabilitě pro rok 2026. MMF kapitolu zveřejnil v 10:15 východoamerického času, před vydáním 1. kapitoly, která je naplánována na 13. října během výročních zasedání MMF a Světové banky v Bangkoku.reuters+2

Zpráva připisuje hedgeovým fondům zásluhy za zlepšení efektivity trhu, likvidity a tvorby cen v běžných dobách. Varuje však, že když se podmínky zhorší, vysoká páka, přeplněné obchody a citlivost investorů na výkonnost mohou fondy rychle změnit z dodavatelů likvidity na ty, kteří ji sami vyžadují. MMF označil sektor za „ze své podstaty neprůhledný“, což ztěžuje měření jeho rizik, uvádí agentura Reuters.english.ahram+1

Pákový efekt a trh státních dluhopisů

MMF uvedl, že růst přišel hlavně prostřednictvím pákového efektu, včetně syntetické páky vytvořené pomocí derivátů. Od roku 2013 se rozdíl mezi hrubými a čistými aktivy fondů zvětšil o téměř 6 bilionů dolarů. Fondy spoléhají na repo obchody při financování pozic ve státních dluhopisech a na financování od hlavních makléřů u akciových pozic. V důsledku toho mohou výzvy k doplnění marže vynutit rychlé prodeje, které přiživují cyklus klesajících cen a dalších výzev k doplnění marže.reuters+1

Hedgeové fondy držely v roce 2025 9 % trhu s americkými státními dluhopisy, což je nárůst ze 4 % v roce 2022. Velká část nárůstu pocházela z pákových „bázických obchodů“ s hotovostí a futures. MMF varoval, že pokud je kapacita dealerů omezená nebo se financování zpřísní, nucené uzavírání těchto obchodů by mohlo rozšířit napětí prostřednictvím státních cenných papírů a futures. Fond také označil za zdroj rizika „carry trades“ financované v japonských jenech a švýcarských francích.english.ahram+1

Koncentrace a nákaza

Více než 80 % aktiv sektoru se nachází ve fondech se sídlem ve čtyřech jurisdikcích: USA, Kajmanské ostrovy, Lucembursko a Irsko. Pět největších hlavních makléřů obsluhuje asi dvě třetiny klientů hedgeových fondů, takže ztráty fondů by se mohly přímo přenést na banky. MMF uvedl, že akcie vystavené přeplněným obchodům hedgeových fondů klesly během období napětí o zhruba 4 procentní body více a jejich volatilita byla o zhruba 10 bodů vyšší.english.ahram

Výzvy k datům a zárukám

MMF vyzval úřady, aby odstranily mezery v údajích o pákovém efektu, expozicích vůči derivátům, financování cenných papírů a vazbách na hlavní makléře. Rovněž vyzval k zavedení systémových zátěžových testů a minimálních požadavků na marže a zajištění. Tam, kde jsou rizika koncentrována v konkrétních fondech, uvedl, že úřady by mohly zvážit limity pákového efektu založené na riziku. Doporučil také cílené záchranné sítě centrálních bank, navržené tak, aby omezily morální hazard.democrata+1

„Tato opatření, pečlivě kalibrovaná, mohou snížit zranitelnost a zároveň zachovat prospěšnou roli, kterou hedgeové fondy hrají na finančních trzích,“ uvedl MMF. Dodal, že jen málo jurisdikcí tyto nástroje má, protože hedgeové fondy obecně nepodléhají obezřetnostní regulaci.democrata