Šéf norského státního fondu varuje: Hodnota dvou bilionů dolarů může zcela zmizet

Šéf největšího státního investičního fondu na světě v úterý varoval, že by celá jeho hodnota ve výši 2 bilionů dolarů mohla být teoreticky vymazána. Současné podmínky na trhu označil za „abnormální“, protože finanční trhy i přes rostoucí rizika nadále rostou.

„Nacházíme se v abnormální situaci,“ uvedl Nicolai Tangen, generální ředitel Norges Bank Investment Management, ve svém projevu na politické konferenci v Arendalu v jižním Norsku a dodal, že finanční trhy navzdory problémům nadále rostou. Tangen podle agentury Reuters zopakoval, že fond by mohl „utrpět nečekaně těžkou ztrátu a mohl by dokonce zcela zaniknout“.reuters+1

Zátěžové testy vykreslují chmurné scénáře

Varování vychází z hodnocení rizik, které NBIM zveřejnila začátkem tohoto roku a které modelovalo dva obzvláště závažné nepříznivé scénáře. První z nich zahrnuje to, co Tangen nazval „bublinou AI“, tedy kolaps extrémně vysokého ocenění technologických akcií, což by mohlo vymazat zhruba 35 % hodnoty fondu, tedy přibližně 700 miliard dolarů. Druhý scénář počítá s geopolitickými otřesy, včetně obchodních omezení a přísných cel, které by podle modelů mohly z hodnoty fondu ukrojit až 37 %.cryptobriefing

Historické analýzy fondu jdou ještě dál a uvádějí potenciální meziroční poklesy až o 40 % za podmínek, jako je dlouhodobá stagflace nebo synchronizovaný propad akciových trhů.cryptobriefing

První náznak zranitelnosti v prvním čtvrtletí

Fond již v prvním čtvrtletí roku 2026 zaznamenal pokles o 1,9 %, což byla jeho první čtvrtletní ztráta po čtyřech kvartálech. Způsobilo ji především oslabení technologických akcií a širší geopolitické napětí. Tangen opakovaně zdůrazňuje riziko koncentrace v sektorech s vysokým oceněním a upozorňuje, že velká angažovanost fondu v obřích technologických společnostech ho činí zranitelným vůči korekci ocenění tažené umělou inteligencí.globalbankingandfinance+1

Širší souvislosti

Norský vládní penzijní fond Global, vybudovaný z desetiletí přebytků příjmů z prodeje ropy, drží diverzifikované pozice v akciích, s pevným výnosem, nemovitostech a infrastruktuře pro obnovitelné zdroje po celém světě. Tangen se zasazuje o posílení evropských kapitálových trhů jako protiváhy ke koncentraci hodnoty v amerických technologických akciích. Fond si udržuje nulovou angažovanost v kryptoaktivách, což je v souladu s jeho mandátem dosahovat dlouhodobých výnosů s mírným rizikem.cryptobriefing

Pro institucionální investory mimo Norsko je poselství jasné: pokud největší státní investiční fond na světě modeluje scénáře, v nichž přichází o více než třetinu své hodnoty, menší portfolia s podobnou expozicí čelí proporcionálně stejným rizikům, aniž by měla k dispozici stejný diverzifikační polštář.cryptobriefing