AI obchody Nvidie přesahují 750 miliard dolarů a oživují obavy z kruhového financování

Společnost Nvidia ↘ 2.56% vyjednává o dvou masivních dohodách v oblasti infrastruktury pro umělou inteligenci, které by dohromady mohly přesáhnout 750 miliard dolarů. To vyvolává nové obavy u kritiků, kteří varují, že výrobce čipů fakticky financuje své vlastní zákazníky, aby udržel poptávku po svých produktech.

Dohody

V sobotu 25. července oznámily společnosti Nvidia a jihokorejská SK Group podpis záměrů o partnerství v hodnotě přes 500 miliard dolarů, které zahrnuje AI datová centra a vývoj pamětí nové generace. Podle dohody vybuduje SK Telecom dvougigawattové AI datové centrum poháněné chystanými procesory Vera Rubin od Nvidie a paměťovými čipy HBM4 od SK Hynix, zatímco SK Hynix bude sloužit jako dlouhodobý dodavatel pamětí s vysokou propustností pro Nvidii.news.skhynix+3

Následující den deník The Wall Street Journal informoval, že Nvidia vede oddělená jednání o poskytnutí finanční záruky ve výši přibližně 250 miliard dolarů pro společnost OpenAI. Tato záruka se týká projektu datového centra v jižním Ohiu, který vyvíjí energetická dceřiná společnost skupiny SoftBank. Záruka by společnosti OpenAI pomohla pronajmout si plánovaný 10gigawattový areál, přestože nemá úvěrové hodnocení na investičním stupni. Celkové náklady na projekt by přitom mohly přesáhnout 500 miliard dolarů. Nvidia také údajně jedná o samostatné dohodě o financování nákupů čipů pro OpenAI, která by mohla dosáhnout 350 miliard dolarů.thedailystar+4

Jednání zůstávají předběžná a stále mohou zkrachovat, uvádějí zdroje obeznámené s záležitostí, které citoval Journal.reuters

Obavy z kruhového financování

Navrhovaná záruka pro OpenAI navazuje na vzorec, který se stal terčem kritiky od září 2025, kdy Nvidia oznámila investici až 100 miliard dolarů do OpenAI na pomoc s nasazením 10 gigawattů systémů Nvidia. Tato dohoda byla okamžitě kritizována za svou kruhovou strukturu: Nvidia investuje do zákazníka, který tyto prostředky použije k nákupu čipů Nvidia, což vytváří zdání růstu poptávky, který může zčásti odrážet pouze recyklovaný kapitál.pon.harvard+2

Program pro vyjednávání na Harvardu (Harvard's Program on Negotiation) popsal taková ujednání jako praktiku připomínající "round-tripping", při níž společnosti investují jedna do druhé s cílem vykázat nadhodnocené tržby bez zvýšení skutečného zisku. Stanice NPR v listopadu 2025 informovala o rostoucích obavách, že "uzavřený růst přispívá k bublině, tedy k trhu, který ve skutečnosti není podporován reálnou spotřebitelskou poptávkou".npr+1

Rozsah a skepse

Během víkendu vyjádřili obavy ohledně nejnovějších jednání o zárukách jak investor známý ze snímku "Sázka na nejistotu" (Big Short) Michael Burry, tak technologický komentátor Ed Zitron. Analytici IO Fund v červnu 2026 poznamenali, že podle očekávání vygeneruje Nvidia v roce 2026 hotovost z provozní činnosti ve výši 136 miliard dolarů oproti uváděnému výhledu kapitálových výdajů ve výši 125 miliard dolarů. Tato čísla vyvolávají otázky, jak by společnost mohla věrohodně ručit za závazky mnohonásobně přesahující její roční peněžní tok.io-fund+1

Zastánci naopak namítají, že tato ujednání odrážejí skutečnou poptávku po AI výpočetní infrastruktuře a že záruky Nvidie fungují spíše jako dodavatelské financování, což je v kapitálově náročných odvětvích běžná praxe, než jako podvodný round-tripping. Jednání nicméně představují nebývalou koncentraci finančního rizika v schopnosti jediné společnosti udržet výstavbu AI infrastruktury, kterou sama dodává.investing