Les obligations des États pétroliers africains font face à une vente massive alors que le brut chute depuis ses sommets de guerre

Les investisseurs dans les obligations en dollars émises par les nations productrices de pétrole d'Afrique font face à des pertes croissantes alors qu'une baisse rapide des prix du brut remodèle le paysage de la dette des marchés émergents. La vente massive fait suite à la réouverture du détroit d'Ormuz dans le cadre d'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, ce qui a fait chuter le pétrole depuis ses sommets de guerre et a inversé une tendance qui récompensait les détenteurs de dette souveraine africaine depuis des mois.

Le recul du pétrole punit les souverains africains

Le pétrole brut a chuté de plus de 20 % au cours du mois dernier, selon Trading Economics, le Brent s'établissant à son niveau le plus bas depuis avant le début du conflit iranien le 28 février. La baisse s'est accélérée cette semaine après que le secrétaire américain à l'Énergie, Chris Wright, a confirmé que les flux pétroliers à travers le détroit d'Ormuz étaient revenus aux niveaux d'avant-guerre, avec environ 20 millions de barils sortant de la voie navigable en une seule période de 24 heures.reuters+2

La République du Congo, l'Angola, le Cameroun, le Gabon et le Nigéria — qui ont tous puisé agressivement dans les marchés obligataires internationaux pendant la hausse des prix du pétrole — voient maintenant leurs euro-obligations sous-performer l'indice plus large JP Morgan EMBI Global Diversified Index JPMorgan Chase & Co. ↘ 0.07%, qui a gagné 1 % en mai. Le Congo, qui a émis près de 2,5 milliards de dollars d'euro-obligations depuis novembre avec des rendements atteignant 13,7 %, fait face à une pression particulière compte tenu de sa dépendance excessive aux revenus du brut. Les exportations de pétrole représentent 40 à 50 % du PIB du Gabon, de l'Angola et de la République du Congo.brookings+2

Un commerce bâti sur la guerre se dénoue

Les obligations étaient un pari populaire depuis fin février, lorsque la campagne militaire américano-israélienne contre l'Iran a conduit à la fermeture du détroit d'Ormuz et a fait grimper le brut au-dessus de 100 dollars le baril. L'Angola a levé à lui seul 4 milliards de dollars en euro-obligations en 2026, tandis que le Congo est revenu sur les marchés à plusieurs reprises. Les investisseurs se sont rués sur la logique selon laquelle des prix du pétrole élevés renforceraient les soldes budgétaires et la capacité de service de la dette à travers le continent.dealsandadvisoryreport+5

Cette thèse a maintenant été renversée. Un accord de cessez-le-feu finalisé entre le 15 et le 18 juin a établi une fenêtre de 60 jours pour le transit commercial à travers le détroit, et plus de 20 pétroliers transportant environ 35 millions de barils sont passés depuis avec une escorte militaire. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.31% s'attend à ce que le Brent puisse tomber entre 60 et 65 dollars le baril d'ici six à douze mois à mesure que les flux se stabilisent, tandis que J.P. Morgan a réduit ses prévisions pour le second semestre.cnbc+3

Les risques demeurent

Le renversement pourrait encore s'avérer temporaire. Jeudi, un cargo a été frappé par un projectile inconnu près d'Oman, interrompant brièvement les efforts d'évacuation et repoussant le Brent au-dessus de 75 dollars. Les Gardiens de la révolution iraniens ont averti que les navires doivent suivre les routes spécifiées par Téhéran, soulignant que la voie navigable reste contestée. Les analystes de Vanda Insights ont averti que les marchés pourraient "intégrer le meilleur scénario possible pour la normalisation des flux pétroliers, sans tenir compte de manière adéquate des défis logistiques possibles et des tensions géopolitiques renouvelées".aljazeera+2

Pour les détenteurs d'obligations dans les pétro-États africains, la question est de savoir si l'excédent pétrolier désormais attendu par les marchés se matérialisera — ou si le corridor d'Ormuz s'avère plus fragile que ne le supposent les traders.