Guld går om amerikanska statspapper: Globala investerare tvekar inför USA

Samtidigt som USA brottas med en statsskuld som i augusti passerade 40 biljoner dollar genomgår den globala finansiella ordningen en tyst men betydelsefull omstöpning. Centralbanker samlar på sig guld i rekordfart, utländska regeringar tar hem sina reserver från amerikanska valv och frågorna kring den långsiktiga pålitligheten hos dollartillgångar blir allt mer högljudda.

Guldet återtar kronan

Guld har gått om amerikanska statspapper som den största reservtillgången hos världens centralbanker för första gången sedan mitten av 1990-talet. I slutet av 2025 utgjorde guld 27 procent av valutareserverna jämfört med 22 procent för amerikanska statspapper, enligt uppgifter från Europeiska centralbanken som The Wall Street Journal rapporterat om. Skiftet har främst drivits på av stigande guldpriser, men även centralbankernas inköp har accelererat, och nådde ett kvartalsrekord på 288,9 ton under andra kvartalet 2026, vilket är en ökning med 74 procent mot föregående år enligt World Gold Council.gold+2

Trenden sker mot bakgrund av USA:s försämrade finanser. Den amerikanska bruttostatsskulden passerade 40 biljoner dollar för första gången den 18 augusti, bara fem månader efter att den nått 39 biljoner dollar. Det är en av de snabbaste ökningarna med en biljon dollar i historien, enligt finansdepartementet. Skuldkvoten i förhållande till BNP ligger nu på runt 125 procent.nytimes+1

”Geopolitisk dynamik och att dollarn används som ett vapen genom sanktioner driver centralbanker och andra offentliga investerare att söka diversifiering bort från dollartillgångar”, säger Eswar Prasad, tidigare chef för Internationella valutafondens Kina-avdelning, till The New York Times.nytimes

Allierade hämtar hem guld från amerikanska valv

Oron sträcker sig bortom balansräkningarna. Frankrike slutförde försäljningen av 129 ton guld som tidigare förvarades hos Federal Reserve Bank of New York mellan juli 2025 och januari 2026, och ersatte tillgångarna med tackor av modern standard säkrade i Paris. Nederländerna följde efter under de senaste veckorna och meddelade att de kommer att flytta 86 ton reserver från New York och Kanada till London med hänvisning till ”ökande geopolitisk oro”. Hongkong lanserade samtidigt ett program för guldavveckling i juli 2026 som tillåter köp i kinesiska yuan i stället för dollar.briefs+3

Trots detta behåller dollarn sin dominans på valutamarknaderna. Data från IMF visar att dollarns andel av de allokerade valutareserverna uppgick till 57,13 procent under första kvartalet 2026, vilket faktiskt var en liten ökning från 56,42 procent under föregående kvartal. Ingen rivaliserande valuta väntas kunna utmana den inom den närmaste tiden: den kinesiska yuanen utgör endast runt 2 procent av de globala reserverna.data.imf+1

Washington slår tillbaka

Finansminister Scott Bessent försvarade de amerikanska finansmarknadernas hälsa när han på tisdagen vittnade inför representanthusets finansutskott. Han sa till lagstiftarna att obligationsauktionerna fortsätter att fungera väl och att räntorna skulle ha varit högre utan finansdepartementets senaste stödköp.cnbc+1

Men spänningen mellan förtroende och försiktighet är högst påtaglig. Den 12 september ställde sig BRICS-länderna bakom New Delhi-deklarationen, det senaste i en rad drag från blocket med 11 medlemmar för att minska beroendet av dollarn. Trots det stärktes dollarn efter tillkännagivandet, vilket Seeking Alpha noterade, en påminnelse om att retoriken om avdollarisering ännu inte har lett till någon massflykt från de amerikanska marknaderna.seekingalpha

Federal Reserves räntebesked, som väntas på onsdagen, kan komma att sätta den motståndskraften på ytterligare prov.