BIS uyardı: Teknoloji devlerinin yapay zeka borç çılgınlığı ‘artan bir kırılganlığa’ işaret ediyor

Dünyanın en büyük teknoloji şirketleri, yapay zeka hedeflerini finanse etmek için benzeri görülmemiş bir hızla borçlanıyor. Bu durum, küresel sabit getirili menkul kıymet piyasalarını yüz milyarlarca dolarlık yeni şirket borçlarıyla doldururken, yatırımcı sermayesi için hükümetlerle olan rekabeti de kızıştırıyor.

Beş büyük hiper ölçekleyici şirketin: Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 2.19%, Microsoft ↘ 3.58%, Alphabet ↘ 1.94%, Meta ↘ 3.96% ve Oracle ↘ 6.93%, Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 6.36% verilerine göre 2026 yılında yaklaşık 250 milyar dolar, 2027 yılında ise 400 milyar dolara varan tahvil ihracı gerçekleştirmesi bekleniyor. Reuters'ın LSEG verilerinden yaptığı analize göre, grup Temmuz ayı başı itibarıyla yaklaşık 194 milyar dolarlık ihraç gerçekleştirerek, 2025 yılının tamamındaki yaklaşık 108 milyar dolarlık tutarı %79 oranında aştı. Goldman Sachs Research, 2026 yılında şu ana kadar yapay zeka bağlantılı yaklaşık 500 milyar dolarlık borç ihracı yapıldığını tahmin ediyor.moneycontrol+2

Sterlin Piyasasında Yeni Bir Cephe

Reuters'a göre Amazon, 9 Eylül'de gerçekleştirdiği ilk sterlin cinsi tahvil satışından, başlangıçta beklenenden biraz daha fazla olacak şekilde, 3, 6, 12 ve 19 yıl vadeli tahvillerle 4,25 milyar sterlin (5,76 milyar dolar) kaynak sağladı. İhraca yaklaşık üç kat fazla talep geldi. Bu işlem, Alphabet'in bu yılın başlarında gerçekleştirdiği ve nadir görülen 100 yıl vadeli bir tahvili de içeren 5,5 milyar sterlinlik ihracını takip etti.global.morningstar+1

Ancak yatırımcı yorgunluğuna dair işaretler de belirmeye başlıyor. Reuters'a göre, Amazon, Alphabet, Meta ve Oracle tarafından ihraç edilen iki ila dört yıl vadeli tahvillerin medyan spread'leri 2025'teki 30 baz puandan yaklaşık 40 baz puana genişledi ve hiper ölçekleyicilerin tahvil satışlarındaki talep karşılama oranları Şubat ayındaki yaklaşık beş kattan Temmuz ayında iki katın altına geriledi.moneycontrol

Zirveden Gelen Uyarılar

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) da Pazartesi günü artan endişelere katılarak, hisse senedi piyasalarını yukarı taşıyan yapay zeka bağlantılı rallinin "artan kırılganlık işaretleri" gösterdiği uyarısında bulundu. BIS Ekonomik Analiz Başkanı Frank Smets gazetecilere verdiği demeçte, ABD'li büyük teknoloji şirketlerinin kaldıraç oranları yükselmeye devam ettikçe, yatırımcıların gelecekteki yapay zeka yatırımlarının kârlılığı konusunda "giderek daha temkinli" hale geldiğini belirtti.reuters

"Bu alanda bizi en çok endişelendiren şey, borç ve kaldıraç oranlarındaki hızlı artış ve bu finansman anlaşmalarının çoğunun oldukça şeffaflıktan uzak olmasıdır" dedi Smets.reuters

BIS raporunda, teknoloji şirketlerinin toplam borçlanmasının 2010 yılında yaklaşık 22 milyar dolar (toplam özel kredilerin %22'si) seviyesindeyken, 2025 yılına gelindiğinde 1 trilyon doların üzerine (toplam özel kredilerin %44'ü) çıktığı kaydedildi. BIS Başkanı Pablo Hernandez de Cos geçen hafta yaptığı açıklamada, yapay zeka harcamalarının küresel ekonomik koşulları etkileyecek büyüklükte bir ölçeğe ulaştığı uyarısında bulunmuştu.reuters+1

Sabit Getirili Menkul Kıymetlerde Zincirleme Etkiler

Yapay zeka bağlantılı borçlanmadaki artış, geleneksel şirket tahvillerinin ötesindeki piyasaları da yeniden şekillendiriyor. Bloomberg'in Pazartesi günkü haberine göre, veri merkezi anlaşmaları ticari ipoteğe dayalı menkul kıymetler (CMBS) piyasasını dönüştürüyor ve yatırımcıları; enerji mevcudiyeti ve şebeke kısıtlamalarından, hiper ölçekleyici kiracıların şeffaf olmamasına kadar uzanan alışılmadık risklerle mücadele etmek zorunda bırakıyor.bloomberg

Allspring Global Investments Sabit Getirili Menkul Kıymetler Operasyon Direktörü (COO) Henrietta Pacquement, hiper ölçekleyici borçlarının artık getirileri yükselmekte olan daha uzun vadeli devlet tahvilleriyle doğrudan rekabet ettiğine dikkat çekti. "Bazı durumlarda, yılın başından bu yana yüksek getirili tahvillerde görülen hareketlerle karşılaştırılabilecek şekilde, yaklaşık 50 baz puanlık bir getiri farkı genişlemesinden bahsediyoruz" dedi.global.morningstar

BIS yetkilisi Smets, yatırımcı iştahının dayanıklılığının sürdürülüp sürdürülemeyeceğinin, "özellikle getiriler üzerindeki yukarı yönlü baskıların devam etmesi durumunda belirsizliğini koruduğu" uyarısında bulundu.reuters