Slabá poptávka v aukci 30letých japonských dluhopisů: Výnos dosáhl 4,1 %

Výnos 10letých japonských vládních dluhopisů v pondělí poprvé od roku 1996 překročil hranici 3 %, což vyvolalo odezvu na globálních trzích a oživilo obavy, že by rozsáhlé ukončování jenu v rámci carry trades mohlo destabilizovat finanční systém. Tento milník přišel v době, kdy trhy plně zacenily zvýšení úrokových sazeb ze strany Bank of Japan na jejím zasedání 17. až 18. září, což představuje mnohem agresivnější tempo zpřísňování měnové politiky, než centrální banka signalizovala na začátku letošního roku.bloomberg+4

Americký ministr financí Scott Bessent minulý týden přitvrdil rétoriku a varoval, že neuspořádané pohyby jenu by mohly vyvolat „vynucené uzavírání“ pozic, což by mohlo destabilizovat globální trhy a zvýšit náklady na úvěry pro americké domácnosti a podniky. Na setkání zemí G20 v Asheville v Severní Karolíně Bessent uvedl, že věří, že „japonská vláda a BOJ podniknou kroky, které povedou k silnějšímu jenu“, a dodal, že má „informace, které trh nemá“.reuters+1

Klíčová aukce testuje půdu pod nohama

Čtvrteční aukce 30letých japonských vládních dluhopisů poskytla první signál o měnících se kapitálových tocích. Prodej přinesl výnos 4,1 %, což je nad prognózou 3,937 %, což naznačuje vlažnou poptávku, i když domácí výnosy rostou na úrovně, které by mohly přilákat japonské institucionální peníze zpět domů. Agentura Bloomberg před aukcí uvedla, že prodej prověří apetit investorů v situaci, kdy globální výprodej vyhnal výnosy dlouhodobých dluhopisů na nejvyšší úroveň za téměř dvě desetiletí.mof+2

Naka Matsuzawa, stratég pro úrokové sazby ve společnosti Nomura ↘ 1.14%, uvedl, že aukce bude klíčovým ukazatelem toho, zda životní pojišťovny začínají přesouvat prostředky ze zahraničí zpět do japonských aktiv. Devizový stratég společnosti Citi Citigroup Inc. ↗ 0.25% Osamu Takashima poznamenal, že pojišťovny čekaly, až výnosy 20letých japonských dluhopisů dosáhnou 2,5 % až 3 %, ale s nákupem vyčkávaly, protože se obávaly dalšího poklesu cen.odaily

Carry trade: Velký, ale zatím zvládnutelný objem

Jenové carry trades (půjčování si levně v jenech za účelem investování do aktiv s vyšším výnosem) od roku 2024 prudce vzrostly. Údaje společnosti Capital Economics ukazují, že úvěry poskytnuté tokijskými pobočkami nejaponských bank jejich ústředím dosáhly nejvyšší úrovně od globální finanční krize, zatímco průzkum mezi manažery fondů provedený Bank of America ↗ 0.26% ukázal, že sázka na pokles jenu („short yen“) zůstává jedním ze tří nejpopulárnějších obchodů na světě.odaily

Hlavní devizový stratég společnosti Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.44% Kamakshya Trivedi však uvedl, že carry trades financované jenem se ukázaly být odolnější než během intervenční epizody v roce 2024, a dodal, že „v oficiálních údajích o tocích portfolií neexistují téměř žádné známky“ rozsáhlé repatriace kapitálu ze strany japonských investorů. James Lord, globální vedoucí devizové strategie v Morgan Stanley ↗ 0.25%, tento názor potvrdil a poznamenal, že japonsčtí investoři stále „masivně nakupují americká aktiva“.morganstanley+1

Zranitelnost dolaru

Japonsko je největším zahraničním držitelem amerických státních dluhopisů s drženým objemem přesahujícím 1 bilion dolarů. Změna chování japonských institucí by mohlo zvýšit tlak na dolar, který v tomto čtvrtletí již oslabil o zhruba 2 %. Globální penzijní fondy a pojišťovny k 30. červnu zajišťovaly pouze 41 % své cizoměnové expozice (což je nejméně minimálně od roku 2015). To znamená, že i mírné zvýšení zajištění by podle odhadů agentury Bloomberg mohlo vést k transakcím spojeným s prodejem dolarů v objemu zhruba 230 miliard dolarů.ndtvprofit+1

Guvernér BOJ Kazuo Ueda ve středu uvedl, že představitelé banky budou na zářijovém zasedání diskutovat o měnové politice s ohledem na „protiinflační rizika směrem nahoru“, zatímco jestřábí člen bankovní rady Hajime Takata naznačil, že zvýšení o 25 bazických bodů „není předem hotovou věcí“, což naznačuje, že nárůst by mohl být i vyšší. Jen se mezitím pohybuje blízko úrovně 160 jenů za dolar, když odevzdal více než polovinu zisků z koordinované intervence USA a Japonska v červenci a srpnu.odaily+2