Pengefondet ber sentralbanker droppe løfter om faste rentebaner

Det internasjonale pengefondet (IMF) har oppfordret sentralbanker verden over til å gå bort fra praksisen med å forplikte seg til forhåndsbestemte rentebaner. Pengefondet argumenterer med at slike løfter kan slå tilbake i en global økonomi som i økende grad rammes av uventede sjokk.

I et blogginnlegg publisert onsdag av Tobias Adrian, IMFs finansrådgiver og direktør for avdelingen for penge- og kapitalmarkeder, uttalte fondet at sentralbankenes kommunikasjon i stedet bør fokusere på å forklare hvordan politikken reagerer på endrede forhold, heller enn å låse seg til en fast kurs.arise+2

Et skifte bort fra framoverrettede guidinger

IMF bemerket at sentralbanker lante seg tungt på framoverrettet guiding («forward guidance») i årene etter den globale finanskrisen, da rentene var spikret nær null og inflasjonsforventningene falt. Fondet erkjente at denne tilnærmingen kunne være effektiv under de spesifikke omstendighetene.thesun+1

Men æraen med forutsigbare økonomier med lav inflasjon er over. «Tilbudssjokk, inflasjonsoppraskelser eller brå skifter i risikobildet kan kreve at beslutningstakere endrer kurs», sa IMF, og advarte om at forhåndsforpliktede rentebaner kan tvinge sentralbanker ut i kostbare snuoperasjoner når forholdene uventet endrer seg.arise+1

Fondet oppfordret beslutningstakere til i stedet å forklare sin «reaksjonsfunksjon»: hvordan de tolker innkommende data, veier risiko og navigerer i avveininger, slik at offentligheten og markedene kan forstå logikken bak beslutningene uten å forvente et forhåndsbestemt resultat.thesun+1

Prognoser er ikke løfter

IMF advarte om at økonomiske prognoser som presenteres med for stor presisjon, risikerer å bli misforstått som faste forpliktelser. «Hvis prognoser kommuniseres for presist, eller styringsrenteprognoser tolkes som forpliktelser, kan revideringer misforstås som politiske snuoperasjoner», het det i blogginnlegget.arise

Fondet anbefalte at sentralbanker bruker scenarier for å illustrere hvordan politikken kan reagere under ulike økonomiske utfall, samtidig som de gjør det klart at framtidige beslutninger fortsetter å avhenge av hvordan dataene utvikler seg. Eventuelle forpliktelser om rentebaner bør være «eksepsjonelle og betingede, med tydelige forbehold», uttalte IMF.thesun+1

Mer kommunikasjon er ikke alltid bedre

Fondet kom også med en advarsel angående mengden meldinger fra sentralbankene. Med sosiale medier, automatisert nyhetsanalyse og kunstig intelligens som analyserer enhver uttalelse i sanntid, kan for mye detaljer føre til at markedene fokuserer på å «dekode sentralbanken heller enn å vurdere de økonomiske faktaene».arise+1

Målet med kommunikasjon er «ikke å eliminere volatilitet», understreket IMF, men å redusere usikkerheten om hvordan beslutningstakerne vil reagere, noe som begrenser overraskelser rundt beslutningene. En viss markedsvolatilitet er sunn, argumenterte fondet, fordi den gjenspeiler prisdanningsprosessen når investorer tar inn over seg ny økonomisk informasjon.imf+1

«Gitt den høye graden av usikkerhet globalt, må sentralbankene være eksplisitte om risikoer, med det mål å gjenspeile graden av underliggende makroøkonomisk usikkerhet på en presis måte», konkluderte IMF.thesun+1