Dluh spojený s AI dosáhl v roce 2026 téměř 500 miliard USD a zatěžuje trh s dluhopisy

Rozvoj umělé inteligence rozpoutal vlnu firemních výpůjček, která mění úvěrové trhy a vyvíjí tlak na výnosovou křivku amerických státních dluhopisů. Podle výzkumné divize Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.02% Research byl v roce 2026 dosud vydán dluh spojený s AI v hodnotě téměř 500 miliard dolarů, což výrazně překonává 108 miliard dolarů získaných velkými technologickými firmami za celý rok 2025.goldmansachs

Tato čísla představují zrychlení, které zaskočilo i optimistické prognostiky. Amanda Lynam, vedoucí výzkumu úvěrové strategie v Goldman Sachs, v podcastu z 3. srpna uvedla, že samotné velké technologické společnosti od začátku roku vydaly dluhopisy za 194 miliard dolarů, přičemž zhruba třetina jejich kapitálových výdajů je nyní financována dluhem. Odhadla, že přímá nabídka těchto firem by mohla do konce roku dosáhnout přibližně 250 miliard dolarů, přičemž projektové financování a širší ekosystém AI budou tvořit zbytek z celkové částky téměř 500 miliard dolarů.goldmansachs

Efekt vytlačování

Povodňová vlna technologického dluhu vytváří strukturální tlak na americké státní dluhopisy. Data citovaná strategem Bank of America ↗ 0.23% Michaelem Hartnettem ukazují, že nabídka korporátních dluhopisů meziročně vzrostla o 61 %, přičemž emise spojené s AI a datovými centry dosáhly přibližně 12násobku ročního průměru z let 2015-2024. Od začátku roku činí celkem 269 miliard dolarů, což je dvojnásobek celoročního čísla za rok 2025. Výsledkem je podle Hartnetta v jeho nejnovější zprávě „Flow Show“ začarovaný kruh: úvěrová rozpětí se rozšiřují, kupci s dlouhou durací jsou vytlačováni a výnosová křivka medvědím způsobem strmne.odaily+1

Výnos 30letého státního dluhopisu dosáhl minulý týden při emisi 5,126 %, což je nejvíce za 25 let, a to i v den, kdy akcie dosáhly rekordních maxim. Strateg Nomury Charlie McElligott poznamenal, že trendové strategie CTA nyní drží celkovou krátkou pozici u dluhopisů G10, přičemž nominální pozice se nachází na 12. percentilu od roku 2010.odaily

Trhliny v úvěrové kvalitě

Jednotliví emitenti začínají pociťovat tlak. Společnost S&P Global snížila v červenci 2026 rating společnosti Oracle ↘ 3.65% na BBB-, tedy jeden stupeň nad spekulativním pásmem, poté, co její kapitálové výdaje za fiskální rok 2026 dosáhly 55,66 miliardy dolarů a překročily tak vlastní cíl 50 miliard dolarů. Společnost Meta ↘ 1.74% koncem roku 2025 získala na dluhopisovém trhu v jediné nabídce 30 miliard dolarů: byla to její dosud největší emise, zatímco úvěrová rozpětí jejích dluhopisů se rozšiřovala spolu s dluhopisy společností Alphabet ↘ 0.47% a Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.08%.cryptobriefing

Na obchodním přepážce Goldman Sachs se objevují známky únavy investorů. Zach Ablon, vedoucí prodeje úvěrových produktů, uvedl, že počet pojišťovacích klientů zadávajících objednávky nad 50 milionů dolarů v 30leté tranši klesl mezi prvním a druhým čtvrtletím přibližně o polovinu. Úvěrový koš lídrů v oblasti AI této firmy se za posledních 12 měsíců rozšířil ze 74 bazických bodů na téměř dvojnásobek.goldmansachs

Co bude následovat

Společnost JP Morgan JPMorgan Chase & Co. ↘ 0.02% odhaduje, že emise dluhopisů velkých technologických firem dosáhnou v roce 2026 celkově 279 miliard dolarů, přičemž v roce 2027 lze očekávat dalších 220-300 miliard dolarů. Goldman Sachs očekává, že dluhové financování vyvrcholí příští rok, kdy se podle jejích projekcí 35 % kapitálových výdajů těchto firem bude financovat prostřednictvím dluhopisů, přičemž k tomu přibude dalších 300 miliard dolarů v nových projektech financování.jpmorgan+1

„Je velký rozdíl mezi tím, kolik dluhu by velké technologické firmy mohly teoreticky přidat, aniž by opustily investiční pásmo, a tím, kolik dokáže dluhopisový trh snadno absorbovat,“ uvedla Lynam.goldmansachs