Les craintes sur la dette française se propagent aux marchés obligataires de la zone euro

Les inquiétudes concernant les finances publiques et la situation politique de la France se sont propagées jeudi sur les marchés obligataires de la zone euro. Les primes de risque ont bondi bien au-delà de Paris le jour même où le Premier ministre Sébastien Lecornu présentait un projet de budget 2027 destiné à rassurer les investisseurs.bloomberg+1

L'écart entre les rendements à deux ans italiens et allemands a presque doublé pour atteindre 55 points de base. Bloomberg a rapporté qu'il s'agissait de la plus forte hausse quotidienne en clôture depuis 2020. Le spread français équivalent s'est élargi de 22 points de base, soit le niveau le plus élevé depuis 2012. Plus tôt dans la séance, Reuters a rapporté que l'écart entre les rendements à 10 ans français et allemands a atteint 128,80 points de base, son plus haut niveau depuis juin 2012. Le spread de l'Italie par rapport aux Bunds a atteint son niveau le plus large depuis juin 2025.devdiscourse+1

Un budget sous pression

Selon Il Foglio, le projet de loi de Lecornu comprend 54 milliards d'euros de coupes budgétaires et de nouvelles recettes. L'objectif est de ramener le déficit de 5,4 % du PIB cette année à 5 % en 2027. Le Premier ministre affirme que le déficit atteindrait 6,5 % sans ces mesures. Le plan exclut toute hausse d'impôts généralisée. Il maintiendrait la plupart des dépenses aux niveaux de 2026 et limiterait les revalorisations liées à l'inflation pour les retraites supérieures à 1 260 euros par mois. La dette publique française atteignait environ 119 % du PIB fin juin.ilfoglio

Le Wall Street Journal a rapporté que la principale question des investisseurs est de savoir si le gouvernement peut réellement mener à bien ces coupes. La coalition de Lecornu détient un peu plus de 200 des 577 sièges de l'Assemblée nationale, et l'élection présidentielle aura lieu dans moins de sept mois. Le leader socialiste Olivier Faure a déclaré que si la proposition ne changeait pas, son parti "voterait une motion de censure". Le Rassemblement National de Marine Le Pen a déclaré qu'il s'opposerait au budget si les retraites n'étaient pas indexées sur l'inflation.wsj+1

Signes de fragmentation

La trajectoire des taux de la BCE accentue la pression. Les marchés monétaires anticipent une hausse du taux de dépôt de 2,50 % actuellement à environ 3,42 % d'ici fin 2027, alors qu'un choc énergétique maintient les inquiétudes liées à l'inflation. Jeudi, cependant, Bloomberg a rapporté que les traders ont réduit leurs paris sur de nouvelles hausses de taux, alors même que la plupart des obligations d'État de la zone euro, en dehors de l'Allemagne et des Pays-Bas, étaient vendues.bloomberg+1

"L'évolution des prix est très inhabituelle", a déclaré à Bloomberg Rohan Khanna, responsable de la stratégie des taux européens chez Barclays. Il a ajouté que cela "rappelle les périodes où la fragmentation du marché obligataire était une préoccupation majeure, comme lors de la crise de la dette souveraine européenne".zerohedge+1

"La France se fissure lentement mais sûrement", a déclaré Mike Riddell de Fidelity International. "Mais aujourd'hui ressemble au premier jour où les marchés financiers dans leur ensemble l'ont remarqué".bloomberg+1

Luis Garicano, économiste à la LSE, a déclaré que les appels de l'extrême gauche à annuler une partie de la dette française avaient nui à la crédibilité du pays. Il a ajouté qu'ils pourraient également limiter la marge de manœuvre de la BCE via son filet de sécurité pour l'achat d'obligations, l'Instrument de protection de la transmission (TPI).ilfoglio