UniCredit asegura el 47,6% de Commerzbank tras la oferta pública de adquisición

UniCredit anunció el miércoles que ahora posee el 47,6% de Commerzbank tras la conclusión de su oferta pública voluntaria de adquisición, marcando un hito en la búsqueda de 21 meses del banco italiano por su rival alemán.reuters+2

Los titulares del 17,6% de las acciones de Commerzbank aceptaron la oferta de intercambio de acciones, informó UniCredit, un aumento respecto al 12,5% al final del período inicial de aceptación el 16 de junio. El incremento se produjo durante una ventana de oferta extendida de dos semanas que tuvo lugar del 20 de junio al 3 de julio, según lo requerido por las regulaciones alemanas de adquisiciones.investing+3

Un camino disputado hacia una posición casi mayoritaria

El resultado superó las estimaciones iniciales. A mediados de junio, la posición total de UniCredit se situaba en aproximadamente el 42,5%, combinando su participación accionaria directa del 26,7%, el 3,2% en derivados liquidados en acciones y las aceptaciones iniciales de la oferta. Los observadores del mercado habían proyectado aceptaciones de alrededor del 15% durante el período de extensión, lo que habría llevado la participación directa de UniCredit a aproximadamente el 44%. El recuento final superó esa previsión.reuters+4

UniCredit lanzó la oferta en mayo, estructurada como un canje de acciones que ofrecía 0,485 nuevas acciones de UniCredit por cada acción de Commerzbank, una proporción que la junta de Commerzbank calificó de oportunista y por debajo del valor fundamental del banco. La junta directiva y el consejo de supervisión de Commerzbank instaron repetidamente a los accionistas a rechazar la oferta durante todo el período de vigencia.reuters+3

La oposición del gobierno alemán persiste

El gobierno alemán, que mantiene una participación de aproximadamente el 12% en Commerzbank, se ha opuesto formalmente a la adquisición y ha rechazado la oferta de UniCredit. Esa participación otorga a Berlín una minoría de bloqueo bajo la ley corporativa alemana.axios+1

El CEO de UniCredit, Andrea Orcel, ha utilizado la creciente participación para presionar por cambios en la gobernanza de Commerzbank, incluyendo demandas de asientos en el consejo de supervisión. Sin embargo, una adquisición completa sigue siendo lejana. El Banco Central Europeo aún debe aprobar que UniCredit supere el umbral del 30%, y no se espera la autorización antes del tercer trimestre como muy pronto.reuters+1

¿Qué sigue?

UniCredit también posee un 13,2% adicional de Commerzbank a través de derivados liquidados en efectivo que no conllevan derechos de voto, lo que eleva su exposición económica total por encima del 58%. Según las normas alemanas de adquisiciones, al haber superado el 30% de propiedad directa, UniCredit ahora puede comprar acciones adicionales de Commerzbank en el mercado abierto sin activar una obligación de compra obligatoria.reuters+3

El resultado deja a UniCredit en una posición dominante pero incompleta: posee casi la mitad de los derechos de voto de Commerzbank, pero carece de la mayoría absoluta necesaria para imponer cambios estructurales sin el consentimiento más amplio de los accionistas o de los reguladores.