Zentralbanker warnen: KI-Boom birgt Risiko schmerzhafter Neubewertungen

Auf dem jährlichen Forum der Europäischen Zentralbank in Sintra, Portugal, das heute endet, äußerten Ökonomen und Zentralbanker deutliche Warnungen, dass der Investitionsboom im Bereich der künstlichen Intelligenz in einer destabilisierenden Marktkorrektur enden könnte, falls die Renditen nicht in dem Zeitrahmen eintreten, der derzeit an den Aktienmärkten eingepreist ist.

Ein gefährliches Missverhältnis

Torsten Sløk, Chefökonom bei Apollo Global Management ↘ 4.47%, sagte den Teilnehmern, dass Aktienmärkte, die "auf sofortiges Gewinnwachstum setzen, vor einer schmerzhaften Neubewertung stehen, wenn der Produktivitätssprung fünf Jahre statt fünf Monate dauert." In einer am Montag veröffentlichten Forschungsnotiz schrieb Sløk, dass es "keine Anzeichen für steigende Gewinnmargen außerhalb des Technologiesektors" gebe. Er argumentierte, dass stark regulierte Branchen wie das Gesundheitswesen, das Bankwesen, Versicherungen und die Energiebranche vor tiefgreifenden Prozessumgestaltungen und Anforderungen an die Datenverwaltung stünden, die strukturelle Produktivitätsgewinne weit über das hinaus verzögern könnten, was der Markt derzeit prognostiziert.apollo

Sløk schätzte, dass die KI-bezogenen Investitionsausgaben bereits einen Prozentpunkt zum US-BIP beigetragen haben, was die Vermögenspreise in die Höhe treibt, obwohl der Return on Investment für den Großteil der Wirtschaft ungewiss bleibt. Die kombinierten Investitionsausgaben der größten Hyperscaler übersteigen für 2026 nun 600 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 36 % gegenüber dem Vorjahr, so Schätzungen von Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 6.36% und CreditSights. Goldman Sachs Research erwartet, dass die kumulierten KI-bezogenen Ausgaben von 2025 bis 2030 5,3 Billionen US-Dollar erreichen werden.investing+2

Zentralbanker schlagen Alarm

Die Warnungen gingen über die Ökonomen der Wall Street hinaus. Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, der seinen ersten Auftritt in Sintra hatte, nannte dies "die folgenreichste Zeit für jede unserer Volkswirtschaften, die wir meines Erachtens in unserem Leben erleben" und verglich sie mit den Anfängen des Internets. Der Gouverneur der Bank of Canada, Tiff Macklem, mahnte zur Vorsicht: "Das Internet erwies sich als besser, als irgendjemand sich vorstellen konnte, und schuf völlig neue Unternehmen, aber wir hatten trotzdem die Dotcom-Blase."rte

Die stellvertretende Gouverneurin der Bank of England, Sarah Breeden, merkte an, dass KI-Infrastrukturinvestitionen zwar zunächst durch Cashflows und Eigenkapital großer Technologieunternehmen finanziert wurden, "die Fremdfinanzierung jedoch rasch zunahm, und zwar auf neue und komplexe Weise". Dies veranlasste den Finanzpolitischen Ausschuss der Bank zu dem Schluss, dass "die Folgen eines Rückgangs der KI-bezogenen Vermögenspreise für die Finanzstabilität durchaus zunehmen könnten."bankofengland

Echos vergangener Blasen

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich untermauerte die Bedenken mit einem Bericht, in dem es heißt, dass "das Ausmaß und das Tempo des aktuellen KI-Investitionsbooms, begleitet von Erwartungen auf große Produktivitätsgewinne, Ähnlichkeiten" mit Episoden wie dem britischen Eisenbahnrausch der 1840er Jahre und dem Platzen der Dotcom-Blase aufweisen. Professor Itay Goldstein von der University of Pennsylvania warnte, dass KI-gesteuerte Handelsalgorithmen "sich auf einen manipulativen Preispfad koordinieren" könnten, was Blasen und Abstürze mit Auswirkungen auf die Finanzstabilität erzeugen würde.rte

Sløk fasste das Dilemma drastisch zusammen: "Wenn KI die Erwartungen übertrifft, wird dies die Finanzstabilität beeinträchtigen. Wenn KI die Erwartungen nicht erfüllt, wird dies die Finanzstabilität beeinträchtigen."rte