Expirace opcí v hodnotě 7 bilionů dolarů rozbouřila globální trhy

V pátek vypršela platnost amerických opcí v nominální hodnotě přibližně 7 bilionů dolarů, přičemž zářijová událost „triple witching“ roku 2026 – jedna z největších čtvrtletních expirací derivátů v historii – pohání zvýšené objemy obchodů a prudké cenové výkyvy na globálních trzích.

Tato seance, během níž současně vyprší platnost futures na akciové indexy, opcí na akciové indexy a opcí na jednotlivé akcie, je podle údajů společnosti Citadel Securities citovaných agenturou Bloomberg druhou největší událostí „triple witching“ v historii. Zúžené okno pro vypořádání nutí institucionální účastníky uzavírat, rolovat nebo uplatňovat masivní pozice před závěrečným zvoněním, což napíná hloubku knihy objednávek a rozšiřuje spready u hlavních benchmarků.bloomberg

Globální trhy pociťují napětí

V Evropě španělský index IBEX 35 v poledne prohloubil ztráty, protože seance „triple witching“ podnítila volatilitu, uvádí Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 0.75%. Futures na americké akcie naznačovaly smíšený úvod, přičemž index S&P 500 byl indikován mírně níže a technologický Nasdaq-100 mírně rostl, podle údajů Charles Schwab The Charles Schwab Corporation ↘ 0.85%. Výnosy dluhopisů vzrostly, což zvýšilo tlak na sektory citlivé na úrokové sazby.reutersconnect+1

Expirace derivátů nastala v neobvykle nabitém makroekonomickém období. Federální rezervní systém zvýšil úrokové sazby začátkem týdne, zatímco japonská centrální banka v pátek zvýšila svou základní sazbu o 25 bazických bodů na 1,25 %, což je nejvíce od roku 1995. Rozhodnutí BOJ vyvolalo kontraproduktivní reakci: jen oslabil o více než 1 % na dvoutýdenní minimum vůči dolaru poté, co dva členové rady hlasovali proti a vyjádřili pochybnosti o dalším zpřísňování.schwab+2

Mechanika za turbulencemi

K „triple witching“ dochází třetí pátek v březnu, červnu, září a prosinci, kdy současná expirace tří kategorií derivátů koncentruje tok objednávek do zahajovacích a závěrečných aukcí. Dynamické zajišťování obchodníků – při kterém tvůrci trhu s opcemi nakupují při růstech a prodávají při poklesech, aby udrželi delta-neutrální pozice – působí jako procyklický zesilovač, který zintenzivňuje směrové pohyby, když je celková pozice v teritoriu negativní gammy.mexc+2

Zářijový cyklus se také shoduje s čtvrtletním rebalancováním indexů poskytovateli, jako je S&P Dow Jones Indices ↘ 1.93%, což nutí pasivní fondy v hodnotě bilionů dolarů provádět úpravy portfolií při závěrečném kurzu. Střet mezi mandáty pro uplatnění opcí a toky z rebalancování rutinně vytváří miliardové nerovnováhy na trhu při závěru obchodování u velkých společností.mexc

Co přijde dál

Účastníci trhu pozorně sledují období po expiraci. Vzhledem k tomu, že v pátek má být vypořádáno přibližně 25,9 milionu kontraktů, odstranění zajišťovacích závazků obchodníků by mohlo začátkem příštího týdne zanechat dočasné vakuum v likviditě. Jak poznamenala jedna analýza, kritickou proměnnou není „pouze závěrečná volatilita v pátek odpoledne, ale následná prázdnota v likviditě po expiraci“, kdy hluboké oboustranné kotace od tvůrců trhu s opcemi dočasně zmizí.piptheory+1