BlackRock: Japans Anleihenverkauf signalisiert globale Zinswende

BlackRock ↗ 1.89% hat die steigenden Renditen japanischer Staatsanleihen als ein entscheidendes Signal dafür identifiziert, dass eine umfassendere globale Zinswende nun fest verankert ist. In seinem am 13. Juli veröffentlichten wöchentlichen Marktkommentar argumentierte das BlackRock Investment Institute, dass Japan "ein klares Beispiel dafür bietet, wie sich veränderte Erwartungen an die Federal Reserve weltweit auswirken."blackrock+2

JGB-Renditen erreichen Drei-Jahrzehnte-Hochs

Die Rendite der 10-jährigen japanischen Benchmark-Staatsanleihe stieg laut Reuters letzte Woche auf 2,88 %, den höchsten Stand seit September 1996. Die 30-jährige Rendite kletterte ebenfalls über 4 %. Der Ausverkauf japanischer Staatsanleihen beschleunigte sich, nachdem die Regierung am 30. Juni ihren jährlichen wirtschaftspolitischen Entwurf veröffentlicht hatte, was die Märkte als Versuch interpretierten, die Bank of Japan von weiteren Zinserhöhungen abzuhalten.mufgresearch+1

Der sogenannte "Basic Policy Shock" schürte Befürchtungen, dass die Zentralbank bei der Inflation ins Hintertreffen geraten könnte, was Investoren dazu veranlasste, eine höhere Entschädigung für das Halten länger laufender Schuldtitel zu fordern. Umfangreiche staatliche Ausgabenpläne, die in dem Entwurf skizziert wurden, verstärkten die fiskalischen Bedenken zusätzlich.reuters+1

Valerie Chan, Investmentstrategin beim BlackRock Investment Institute, sagte in einem Video, das den Kommentar begleitete, dass Japan "eine wichtige Fallstudie" für die globale Neubewertung von Anleihen sei. BlackRock hat eine untergewichtete Position bei japanischen Staatsanleihen beibehalten und nennt Zinserhöhungen, eine höhere globale Laufzeitprämie und hohe Anleiheemissionen als Treiber für weitere Renditeanstiege.youtube

Yen-Schwäche und überfüllte Short-Positionen

Der Yen hat sich parallel zum Anleihenverkauf stark abgeschwächt und handelt nahe seinen niedrigsten Ständen gegenüber dem Dollar seit 1986. Short-Positionen bei Yen-Futures erreichten Anfang Juli Rekordwerte, während USD/JPY um 162,50 handelte.reuters+1

Japanische Beamte haben darauf reagiert, indem sie zu einer von Reuters als "Hinterhalt-Interventionstaktik" beschriebenen Strategie übergegangen sind, die darauf abzielt, Spekulanten, die gegen die Währung wetten, unter Druck zu setzen. CFTC-Daten vom 7. Juli zeigten jedoch, dass gehebelte Fonds begannen, einige Yen-Short-Positionen aufzulösen, wobei die Netto-Short-Positionen auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren fielen.gate+1

Globale Auswirkungen

Der Kommentar von BlackRock kommt inmitten einer umfassenderen Neubewertung von Staatsanleihen in den USA, Europa und Japan seit 2020-21. Der Vermögensverwalter stellte fest, dass die durch JGBs implizierten langfristigen Forward-Raten auf Niveaus gestiegen sind, die den strukturellen Wandel weg vom extrem niedrigen Zinsumfeld des vorangegangenen Jahrzehnts bestätigen. Das Unternehmen bevorzugt Ertragsmöglichkeiten, die durch höhere Renditen geschaffen werden, während es bei langfristigen Staatsanleihen weltweit untergewichtet bleibt.blackrock