UBS et Commerzbank doutent d’une reprise du yen après la hausse des taux de la BOJ

La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,25% vendredi dernier, soit le niveau le plus élevé en 31 ans, mais les grandes banques européennes estiment que cette mesure ne devrait pas permettre une reprise durable du yen.

UBS ↗ 0.73% a déclaré que cette hausse, adoptée par un vote de 7 contre 2, ne déclenchera pas une appréciation soutenue du yen face au dollar. La firme a qualifié le message du gouverneur Kazuo Ueda après la décision d'équilibré, tout en notant qu'il n'a pas signalé un cycle de resserrement agressif à venir. UBS a maintenu son scénario de base d'une évolution latérale de la paire USD/JPY, prévoyant 160 en décembre 2026 et 158 entre mars et septembre 2027.Reuters+1

Un vote partagé assombrit les perspectives

Les votes dissidents des membres du conseil Toichiro Asada et Ayano Sato ont accru l'incertitude du marché quant à la volonté de la BOJ de poursuivre son resserrement. Bien que la décision ait été largement anticipée, Reuters ayant rapporté avant la réunion qu'une majorité d'économistes avaient prévu la hausse de septembre, le manque d'unanimité a affaibli tout signal belliciste.equiti+3

Selon Reuters, le gouverneur Ueda a indiqué que la banque centrale est entrée dans "une nouvelle phase axée sur la prévention d'un dépassement de l'objectif d'inflation", laissant la porte ouverte à de futures hausses. Pourtant, UBS considère que la position de normalisation de la BOJ est tout juste suffisante pour empêcher le yen de s'affaiblir au-delà de 160 pour un dollar, plutôt que d'être un catalyseur d'appréciation.Reuters+1

Commerzbank met en garde contre un risque de crédibilité

Commerzbank a adopté un ton plus prudent. L'analyste Thu Lan Nguyen a fait valoir que la BOJ risque de perdre sa crédibilité sur le marché si elle retarde de nouvelles actions, avertissant que "la simple menace d'une intervention ne suffira probablement pas".bitget

"Plus elle tente d'équilibrer la stabilité monétaire et la croissance économique, plus elle risque de perdre le contrôle des deux", a écrit Nguyen, établissant un parallèle avec la Riksbank suédoise, qui avait temporairement relevé son taux directeur à 500% au début des années 1990 dans une tentative infructueuse de défendre la couronne.bitget

Quelle est la suite ?

La hausse des taux, effective depuis le 24 septembre, porte les coûts d'emprunt à leur plus haut niveau depuis 1995 et marque une nouvelle étape dans l'abandon par le Japon de décennies de politique monétaire ultra-accommodante. Un conseiller économique de la Première ministre Sanae Takaichi a projeté que la BOJ procéderait à une nouvelle hausse d'ici janvier, puis reviendrait à des augmentations environ tous les six mois.Reuters+2

Pour l'instant, l'écart entre les taux d'intérêt japonais et américains reste suffisamment large pour soutenir les flux de carry trade vers le dollar, laissant le yen vulnérable malgré les efforts de resserrement de la BOJ.