Asya genelinde artan marj borçları yeni bir kaldıraç kaynaklı çöküş korkusu yaratıyor

Çin, Hindistan ve Japonya genelinde hızla artan marj borçları, Güney Kore'de yaz aylarında yaşanan borsa çöküşünün etkileri bölge genelinde hissedilmeye devam ederken, Asya'da kaldıraç kaynaklı yeni bir piyasa krizi uyarısını beraberinde getiriyor. Emmer Capital Partners kurucusu ve CEO'su, aynı zamanda BNP Paribas Securities'in eski Asya-Pasifik hisse senedi araştırma başkanı Manishi Raychaudhuri, Pazartesi günü yayımlanan analizinde, marj kaynaklı yeni bir çöküşün koşullarının birden fazla piyasada sessizce oluştuğunu savundu.reuters+1

Kore'den Alınacak Ders

Yapay zeka çılgınlığına kapılan milyonlarca Güney Koreli bireysel yatırımcının teknoloji hisselerine ve tek hisseye dayalı kaldıraçlı borsa yatırım fonlarına (ETF) yönelmek için aracı kurum kredilerini kullanmasıyla, KOSPI endeksi 22 Haziran ile 30 Temmuz arasında %39 çöktü. Yapay zeka sermaye harcamalarının sürdürülebilirliğine ilişkin endişelerin Haziran ayında teknoloji hisselerini düşürmesiyle, gerileyen teminat değerleri bir milyondan fazla kaldıraçlı hesapta teminat tamamlama çağrılarını tetikledi. Bunu izleyen zorunlu tasfiyeler, piyasa değerinden milyarlarca doları silen ve kendi kendini besleyen zincirleme bir düşüş yarattı. Samsung Electronics ve SK Hynix ↘ 13.40%, toplam KOSPI kaldıracının neredeyse %31'ini oluşturuyordu ve çözülme başladığında sırasıyla %43 ve %55 oranında değer kaybetti.sedaily+1

Bölge Genelinde Kaldıraç Artıyor

Artan marj borcu eğilimi Kore'nin çok ötesine uzanıyor. Ulusal Menkul Kıymetler Borsası ve Bombay Menkul Kıymetler Borsası BSE Ltd verilerine göre, Hindistan'ın Marjlı İşlem Sistemi hacmi 2020 sonundaki 1 milyar doların biraz üzerindeki seviyeden 31 Ağustos itibarıyla 16,3 milyar dolara fırladı. Çin'in Şanghay Menkul Kıymetler Borsası marj bakiyesi, 2019 başındaki 68 milyar dolardan yaklaşık üç katına çıkarak 200 milyar dolara ulaştı ve şu anda Şanghay Bileşik Endeksi'nde %48'lik bir çöküşün öncesindeki seviye olan Mayıs 2015'teki bir önceki zirvesinin %8 üzerinde bulunuyor. Japonya'nın marj kredisi bakiyesi ise 2020 başındaki 18 milyar dolardan neredeyse iki katına çıkarak 35 milyar doların üzerine yükseldi.reuters+1

Çin'in %2'lik marj borcunun piyasa değerine oranı, büyük Asya piyasaları arasındaki en yüksek oran olup, Güney Kore'de yıkıcı olduğu kanıtlanan %0,6'lık oranı gölgede bırakıyor. Hindistan'da ise marj kredilerinin %55'i küçük ve orta ölçekli hisse senetlerinde bulunuyor: Bu durum, yatırımcıların nakit bulma telaşıyla zorunlu satışların daha büyük ve daha likit hisselere sıçrayabileceği anlamına geliyor.sedaily+1

Düzenleyici Kurumlar Harekete Geçti Ancak Riskler Sürüyor

Bölgedeki düzenleyici kurumlar bu birikimi kontrol altına almak için adımlar attı. Güney Kore Finansal Hizmetler Komisyonu, Eylül ayında oynaklığı yüksek tek hisseye dayalı kaldıraçlı ETF'leri sınırlamak için önlemler açıkladı. Hindistan Merkez Bankası, Temmuz ayında menkul kıymet satın almak veya halka arzlara katılmak için hisse senedi karşılığı kredi verilmesini yasakladı. Çin'in menkul kıymetler düzenleme kurumu ise Ocak ayında yeni hesaplar için asgari marj gereksinimini %100'e çıkardı. Ancak Raychaudhuri, bu önlemlerin riski ortadan kaldırmaktan ziyade yayılmasını yavaşlattığı konusunda uyardı. Çin dışındaki bölge genelinde faiz oranlarının yükselmesiyle birlikte, borçlanma maliyetleri kaldıraçlı pozisyonlar üzerinde ek baskı oluşturabilir.bloomberg+1

"Marj kaynaklı bir sonraki kırılma hattı Güney Kore'nin izlerini birebir taşımayabilir," diye yazdı Raychaudhuri, "bunun yerine bölge genelinde sessizce biriken benzersiz kaldıraç ceplerini hedef alabilir."reuters