MMF vyzývá centrální banky, aby neslibovaly pevný vývoj sazeb

Mezinárodní měnový fond vyzval centrální banky po celém světě, aby upustily od praxe zavazovat se k předem určenému vývoji úrokových sazeb. Argumentuje tím, že takové přísliby se mohou obrátit proti nim v globální ekonomice, která je stále častěji vystavena nečekaným šokům.

Ve středečním příspěvku na blogu, jehož autorem je Tobias Adrian, finanční poradce MMF a ředitel jeho oddělení pro měnové a kapitálové trhy, Fond uvedl, že komunikace centrálních bank by se měla místo pevného stanovování kurzu zaměřit na vysvětlování toho, jak měnová politika reaguje na měnící se podmínky.arise+2

Odklon od dopředného výhledu

MMF poznamenal, že centrální banky se v letech následujících po globální finanční krizi výrazně spoléhaly na takzvaný dopředný výhled („forward guidance“), kdy byly úrokové sazby přitlačeny k nule a inflační očekávání klesala. Tento přístup mohl být za těchto konkrétních okolností účinný, připustil Fond.thesun+1

Éra předvídatelných ekonomik s nízkou inflací je však pryč. „Nabídkové šoky, inflační překvapení nebo prudké posuny v rovnováze rizik mohou vyžadovat, aby tvůrci politik změnili kurz,“ uvedl MMF a varoval, že předem přislíbený vývoj sazeb by mohl centrální banky donutit k nákladným obratům, pokud se podmínky nečekaně změní.arise+1

Fond vyzval tvůrce politik, aby raději vysvětlovali svou „reakční funkci“, tedy to, jak interpretují přicházející data, zvažují rizika a řeší kompromisy. Veřejnost a trhy tak budou moci pochopit logiku rozhodování, aniž by očekávaly předem daný výsledek.thesun+1

Prognózy nejsou sliby

MMF varoval, že hospodářské prognózy prezentované s přílišnou přesností mohou být mylně považovány za pevné závazky. „Pokud jsou prognózy komunikovány příliš přesně nebo jsou projekce základních sazeb interpretovány jako závazky, mohou být jejich revize nesprávně chápány jako obrat v politice,“ uvádí se v příspěvku na blogu.arise

Fond doporučil, aby centrální banky používaly scénáře k ilustraci toho, jak by měnová politika mohla reagovat při různých ekonomických výsledcích, a zároveň jasně uvedly, že budoucí rozhodnutí závisí na vývoji dat. Jakékoli závazky ohledně vývoje sazeb by podle MMF měly být „výjimečné a podmíněné, s jasně definovanými únikovými klauzulemi“.thesun+1

Více komunikace nemusí znamenat lépe

Fond rovněž varoval před samotným objemem zpráv z centrálních bank. Vzhledem k sociálním médiím, automatizované analýze zpráv a umělé inteligenci, které v reálném čase analyzují každé prohlášení, může nadměrný detail vést k tomu, že se trhy soustředí na „dešifrování centrální banky namísto posuzování ekonomických fundamentů“.arise+1

Cílem komunikace podle MMF „není odstranit volatilitu“, ale snížit nejistotu ohledně toho, jak budou tvůrci politik reagovat, a omezit tak překvapení kolem jejich rozhodnutí. Určitá tržní volatilita je podle Fondu zdravá, protože odráží proces tvorby cen, při němž investoři vstřebávají nové ekonomické informace.imf+1

„Vzhledem k vysoké míře nejistoty ve světě musí centrální banky hovořit o rizicích otevřeně, s cílem přesně odrážet míru základní makroekonomické nejistoty,“ uzavřel MMF.thesun+1