Le gouvernement japonais favorable à une hausse rapide des taux pour soutenir le yen

Le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi s'est dit favorable à une augmentation rapide des taux d'intérêt par la Banque du Japon, septembre ou octobre apparaissant comme les échéances les plus probables pour cette décision, selon un rapport de Bloomberg publié mercredi citant des sources proches du dossier.bloomberg

Ce changement d'orientation traduit la volonté du gouvernement de renforcer l'impact de la récente intervention conjointe entre les États-Unis et le Japon sur les devises, tout en répondant aux inquiétudes de la Banque du Japon, qui craint que la faiblesse du yen n'augmente les prix à l'importation et n'alimente l'inflation. Selon les données de Tokyo Tanshi, les marchés anticipent désormais une probabilité de 74 à 76 % pour une hausse des taux lors de la réunion de la Banque du Japon du 18 septembre, contre seulement 24 % le 30 juillet.wkzo+1

Feu vert politique

Ce rapport marque une évolution notable pour Takaichi, dont la recherche d'une relance budgétaire massive et la posture accommodante en matière de politique monétaire avaient contribué à faire plonger le yen à des niveaux historiquement bas plus tôt cette année. Le cabinet de la Première ministre a déclaré que les instruments spécifiques de politique monétaire devaient relever du jugement de la Banque du Japon, tout en ajoutant que la banque centrale devait travailler en étroite collaboration avec le gouvernement pour atteindre durablement son objectif d'inflation de 2 %.bloomingbit

Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, avait vivement incité le Japon à accompagner l'intervention conjointe par des mesures sur les politiques et les fondamentaux, une déclaration interprétée comme un encouragement à la normalisation des taux. "La pression politique s'atténuant, il est possible que la Banque du Japon accélère le rythme de ses hausses de taux", a déclaré Takahide Kiuchi, économiste exécutif chez Nomura Research Institute.wkzo

Contexte de l'intervention

L'opération coordonnée d'achat de yens des 30 et 31 juillet, la première intervention conjointe entre les États-Unis et le Japon depuis 1998, a permis de redresser la monnaie après son plus bas niveau en 40 ans à 163,99 yens pour un dollar. Le yen s'est apprécié jusqu'à 155,20 dans les jours suivants, mais s'est replié depuis au-dessus de 159.kfgo+1

En vertu d'un nouvel accord, le Japon peut emprunter des dollars en nantissant ses titres du Trésor américain via le mécanisme FIMA repo des États-Unis. "Le mécanisme FIMA est moins un outil de financement qu'un outil de dissuasion, un rempart massif qui force les marchés à y réfléchir à deux fois avant de tester la détermination des autorités", a expliqué Masahiko Loo, stratège senior en obligations chez State Street.wkzo

Les enjeux pour septembre

Mizuho Securities ↘ 1.49% a avancé son scénario principal pour la prochaine hausse des taux à septembre et a relevé sa prévision de taux final de 1,50 % à 1,75 %. Lee Hardman, analyste chez MUFG Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. ↘ 1.59%, a souligné que le rapport de Bloomberg "concorde avec notre analyse initiale selon laquelle un accord a probablement été conclu pour permettre à la Banque du Japon de poursuivre la normalisation de sa politique, en échange d'un soutien américain au yen par une intervention conjointe".fxstreet+1

Si la Banque du Japon relève à nouveau ses taux en septembre ou en octobre, trois hausses en l'espace de 12 mois représenteraient le rythme de resserrement monétaire le plus rapide au Japon depuis 1989. Un manque d'action comporterait ses propres risques, avertissent les analystes. "Les acteurs du marché perdraient confiance dans la capacité de la Banque du Japon à poursuivre sur la voie des hausses de taux", a affirmé Rinto Maruyama, stratège senior chez SMBC Nikko Securities. "Dans ce cas, le yen chuterait et les rendements obligataires à plus long terme grimperaient sous l'effet des craintes inflationnistes."wkzo+1