Hedge fonların pozisyon kapatması Fransız tahvil piyasasını sarstı

Fransız devlet tahvillerindeki bu haftaki düşüş, hedge fonların kalabalık pozisyonlardan hızla çıkmasıyla daha da kötüleşti. Zorunlu satışlar, Avrupa piyasalarının sindirmekte zorlandığı dalgalanmalara yol açtı ve Fidelity International'dan kıdemli bir tahvil yöneticisi, hızlı sermaye işlemlerinin Fransa'nın Almanya'ya kıyasla borçlanma maliyetlerindeki son artışın yaklaşık yarısından sorumlu olabileceğini söyledi.

Bloomberg Cuma günü, Taula Capital Management, Balyasny Asset Management ve diğer firmaların faiz swapları ile Fransız devlet tahvili getirileri arasındaki farktan kar elde eden stratejilere yoğunlaştığını bildirdi. Konuya yakın kaynaklara dayandırılan haberde, bu işlemlerin yakın zamana kadar büyük kazanç sağladığı, ancak Perşembe günü Fransız tahvilleri çakıldığında fonların pozisyonlarını kapatmak için acele ettiği belirtildibloomberg.

Farkın açılması

LSEG verilerine göre, yatırımcıların Alman Bund'ları yerine Fransız 10 yıllık borç senetlerini tutmak için talep ettikleri ek getiri Cuma günü 150 baz puana ulaştı. Bu, bir hafta öncesine göre yaklaşık 50 baz puanlık bir artış anlamına geliyor ve Kasım 2011'den bu yana görülen en büyük haftalık artış oldu. The Wall Street Journal News Corp ↗ 1.11%, farkın avro bölgesi borç krizinden bu yana en yüksek seviyeye çıktığını belirtti. Gazete, Perşembe günkü işlemleri sıra dışı olarak nitelendirdi: Yatırımcılar güvenli liman tahvillerine yönelerek ABD Hazine tahvili getirilerini düşürürken, Fransa, İtalya ve Yunanistan borçlarının getirileri fırladı. Analistler ve trader'lar, Avrupa odaklı popüler hedge fon işlemlerinin çözülmesinin bu ayrışmaya neden olduğunu ifade ettiinvesting+2.

Fidelity International'ın sabit getirili menkul kıymetler baş yatırım yetkilisi Marion Le Morhedec, hedge fonların farkın açılmasında "muhtemelen %50" payı olduğunu söyledi. Le Morhedec, bu fonların bölge piyasasındaki yoğun varlığının satış dalgasını daha da keskinleştirdiğini belirttifinimize+1.

Değişen yatırımcı tabanı

Emeklilik fonları gibi geleneksel alıcıların varlıklarını azaltmasıyla, hedge fonlar son yıllarda Avrupa devlet tahvili piyasalarında daha büyük bir rol üstlendi. Bazı tahminlere göre, Avrupa devlet borçlarındaki tüm işlem hacminin yaklaşık yarısını oluşturuyorlar. Bu fonların çoğu kısa vadeli getiri hedefliyor ve kısmen borçlu sermaye ile yatırım yapıyor, bu da piyasaları daha oynak hale getirebiliyor. OECD, bu yılın başlarında yayınladığı bir raporda, hedge fonların giderek artan bir şekilde likidite sağlayıcıları ve yeni devlet tahvillerinin marjinal alıcıları olarak hareket ettiğini belirttioecd+1.

Mali endişeler devam ediyor

Hedge fon satışları, küresel tahvil piyasasındaki genel düşüşe ve Fransa'nın kamu maliyesine ilişkin endişelere katkıda bulundu; yatırımcılar daha güvenli Avrupa borçlarına yöneliyor. Hedgeweek, Bloomberg'e atıfta bulunarak, Fransa'daki siyasi belirsizlik ve mali baskının para birimi üzerinde ağırlık yaratması nedeniyle hedge fonların avroya karşı opsiyon bahislerini de artırdığını bildirdi. Ayrıca Fransa'nın gelecek yıl rekor düzeyde 340 milyar avroluk tahvil ihracı planladığına dikkat çekildi. Reuters'ın haberine göre, Fransız devlet borcunu temerrüde karşı sigortalamanın maliyeti neredeyse on yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Fransız tahvillerinde düşük ağırlıklı pozisyon alan bir yatırımcı, farkın 200 baz puana kadar genişleyebileceğini söyledihedgeweek+2.