Hedgefond-försäljningar driver på fransk obligationsras

Veckans fall i franska statsobligationer förvärrades av att hedgefonder snabbt drog sig ur stora positioner. Tvångsförsäljningarna skapade svängningar som de europeiska marknaderna hade svårt att absorbera, och en senior förvaltare på Fidelity International säger att kortsiktig handel kan förklara ungefär hälften av Frankrikes nyligen ökade lånekostnader jämfört med Tyskland.

Bloomberg rapporterade på fredagen att Taula Capital Management, Balyasny Asset Management och andra firmor hade satsat tungt på carry-trades som tjänar på gapet mellan ränteswappar och franska statsobligationer. Bloomberg citerar källor med insyn som säger att dessa affärer var mycket lönsamma fram till nyligen. När franska obligationer föll på torsdagen skyndade sig fonderna att sälja av.bloomberg

Ränteskillnaden ökar

Enligt data från LSEG nådde den extra ränta som investerare kräver för att hålla fransk 10-årig skuld istället för tyska Bunds 150 punkter på fredagen. Det är ungefär 50 punkter mer än veckan innan och den största ökningen vecka mot vecka sedan november 2011. The Wall Street Journal News Corp ↗ 0.64% uppgav att ränteskillnaden stigit till sin högsta nivå sedan eurozonens skuldkris. De beskrev torsdagens handel som ovanlig: investerare sökte sig till säkra tillgångar, vilket pressade ner amerikanska statsräntor, medan räntorna på fransk, italiensk och grekisk skuld hoppade uppåt. Analytiker och handlare berättade för tidningen att avvecklingen av populära Europa-fokuserade hedgefond-affärer bidrog till splittringen.investing+2

Marion Le Morhedec, investeringschef för räntebärande papper på Fidelity International, säger att hedgefonder troligen står för 50 % av det som sker med ränteskillnaden. Hon säger att deras starka närvaro på marknaden har gjort nedgången kraftigare.finimize+1

En förändrad investerarbas

Hedgefonder har tagit en större roll på de europeiska marknaderna för statsobligationer de senaste åren då traditionella köpare, inklusive pensionsfonder, har minskat sina innehav. Enligt vissa uppskattningar står de nu för ungefär hälften av all handelsaktivitet i europeisk statsskuld. Många av dessa fonder siktar på avkastning över korta perioder och investerar delvis med lånade pengar, vilket kan göra marknaderna mer volatila. I en rapport tidigare i år uppgav OECD att hedgefonder i allt högre grad agerar som likviditetsleverantörer och marginella köpare av nya statsobligationer på flera marknader.oecd+1

Finansiell oro kvarstår

Säljtrycket från hedgefonder har bidragit till ett bredare globalt obligationsfall och till oro kring Frankrikes offentliga finanser, och investerare har flyttat kapital till säkrare europeiska obligationer. Hedgeweek, som citerar Bloomberg, rapporterade att hedgefonder även ökat sina optionssatsningar mot euron då politisk osäkerhet och finansiell press i Frankrike tynger valutan. Det noterades också att Frankrike planerar att ge ut obligationer för rekordstora 340 miljarder euro nästa år. Innan veckans rörelser rapporterade Reuters att kostnaden för att försäkra fransk statsskuld mot inställda betalningar nått sin högsta nivå på nästan ett decennium. En investerare som är underviktad i franska obligationer berättade för nyhetsbyrån att ränteskillnaden kan öka till 200 punkter.hedgeweek+2